Mémoires d'Actuariat
Modélisation de la courbe des taux et valorisation des passifs sous IFRS 17
Auteur(s) BRU A.
Société KPMG
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 25/01/2023
Résumé
La norme IFRS 17 a été publiée par l'IASB en mai 2017 et doit remplacer la norme provisoire IFRS 4. IFRS 17 entraîne un chamboulement dans le secteur de l'assurance en imposant une vision plus économique sur la valorisation des passifs des organismes. Les engagements des assureurs ne peuvent plus être comptabilisés en normes locales, mais en "juste valeur" ou "valeur de marché", en se basant sur une projection des flux futurs actualisés. Un élément majeur permettant de refléter la vision économique requise par IFRS 17 est le taux d'actualisation. Le choix de la méthode de construction de la courbe des taux est laissé libre à l'entité. Deux techniques sont toutefois prescrites : l'approche "Bottom-Up" et "Top-Down". La méthode Bottom-Up, ou "méthode ascendante", se fonde sur l'estimation d'une prime de liquidité qui, une fois ajoutée au taux sans risque, forme le taux d'actualisation. L'approche Top-Down, ou "méthode descendante", se base quant-à-elle sur l'estimation d'une prime de risque qui, une fois soustraite au taux de rendement d'un portefeuille d'actifs de référence, forme le taux d'actualisation. Ce mémoire s'intéresse à la construction de la courbe de taux à l'aide de la méthode Bottom-Up. Différentes méthodes de modélisation de la courbe des taux sont étudiées tout au long de ce mémoire. Le calcul des primes de liquidité sont réalisés sur la base d'un portefeuille obligataire fournie par un assureur français. Une étude d'impact sur le Best Estimate, la CSM et le P&L IFRS 17 est effectuée afin de déterminer l'impact du choix d'une courbe de taux sur le bilan d'une entité. Cette étude est réalisée à partir d'un portefeuille de contrats Épargne en Euro. Des études de sensibilité sur les paramètres nécessaires à la modélisation des courbes sont également effectuées.
Abstract
IFRS 17 has been published by the IASB in May 2017 and will replace the provisional standard IFRS 4. IFRS 17 leads to an upheaval in the insurance sector by imposing a more economic view on the valuation of organization's debts. Insurers' liabilities can no longer be accounted under local norm but at "fair value" or "market value", based on actualized cash flows projections. A major component allowing to reflect the economic view required by IFRS 17 is the discount rate. Every entity is free to choose the method to apply to build the discount curve. However, two approaches are prescribed: the Bottom-up approach and the Top-down approach. The Bottom-Up approach, or "ascending method", is based on the estimation of a liquidity premium which, when added to the risk-free rate, forms the yield curve. The Top-down approach, or "descending method", is based on the estimation of a risk premium which, when subtracted from the bonds yield, forms the discount curve. This thesis focuses on the construction of the yield curve using the Bottom-up method. Several methods of modeling the yield curve are studied throughout this essay. The computations of the liquidity premiums are carried out on a bond portfolio provided by a French insurer. An impact study on the Best Estimate, the CSM and the IFRS 17 P&L is performed in order to determine the impact of the choice of a yield curve on the balance sheet of an entity. This study is based on a Euro savings portfolio. Sensitivity studies on the parameters required to model the curves are also carried out.
Mémoire complet
Auteur(s) BRU A.
Société KPMG
Année 2022
Confidentiel jusqu'au 25/01/2023
Résumé
La norme IFRS 17 a été publiée par l'IASB en mai 2017 et doit remplacer la norme provisoire IFRS 4. IFRS 17 entraîne un chamboulement dans le secteur de l'assurance en imposant une vision plus économique sur la valorisation des passifs des organismes. Les engagements des assureurs ne peuvent plus être comptabilisés en normes locales, mais en "juste valeur" ou "valeur de marché", en se basant sur une projection des flux futurs actualisés. Un élément majeur permettant de refléter la vision économique requise par IFRS 17 est le taux d'actualisation. Le choix de la méthode de construction de la courbe des taux est laissé libre à l'entité. Deux techniques sont toutefois prescrites : l'approche "Bottom-Up" et "Top-Down". La méthode Bottom-Up, ou "méthode ascendante", se fonde sur l'estimation d'une prime de liquidité qui, une fois ajoutée au taux sans risque, forme le taux d'actualisation. L'approche Top-Down, ou "méthode descendante", se base quant-à-elle sur l'estimation d'une prime de risque qui, une fois soustraite au taux de rendement d'un portefeuille d'actifs de référence, forme le taux d'actualisation. Ce mémoire s'intéresse à la construction de la courbe de taux à l'aide de la méthode Bottom-Up. Différentes méthodes de modélisation de la courbe des taux sont étudiées tout au long de ce mémoire. Le calcul des primes de liquidité sont réalisés sur la base d'un portefeuille obligataire fournie par un assureur français. Une étude d'impact sur le Best Estimate, la CSM et le P&L IFRS 17 est effectuée afin de déterminer l'impact du choix d'une courbe de taux sur le bilan d'une entité. Cette étude est réalisée à partir d'un portefeuille de contrats Épargne en Euro. Des études de sensibilité sur les paramètres nécessaires à la modélisation des courbes sont également effectuées.
Abstract
IFRS 17 has been published by the IASB in May 2017 and will replace the provisional standard IFRS 4. IFRS 17 leads to an upheaval in the insurance sector by imposing a more economic view on the valuation of organization's debts. Insurers' liabilities can no longer be accounted under local norm but at "fair value" or "market value", based on actualized cash flows projections. A major component allowing to reflect the economic view required by IFRS 17 is the discount rate. Every entity is free to choose the method to apply to build the discount curve. However, two approaches are prescribed: the Bottom-up approach and the Top-down approach. The Bottom-Up approach, or "ascending method", is based on the estimation of a liquidity premium which, when added to the risk-free rate, forms the yield curve. The Top-down approach, or "descending method", is based on the estimation of a risk premium which, when subtracted from the bonds yield, forms the discount curve. This thesis focuses on the construction of the yield curve using the Bottom-up method. Several methods of modeling the yield curve are studied throughout this essay. The computations of the liquidity premiums are carried out on a bond portfolio provided by a French insurer. An impact study on the Best Estimate, the CSM and the IFRS 17 P&L is performed in order to determine the impact of the choice of a yield curve on the balance sheet of an entity. This study is based on a Euro savings portfolio. Sensitivity studies on the parameters required to model the curves are also carried out.
Mémoire complet
