Mémoires d'Actuariat
Modèles de taux et conditions de volatilités extrêmes
Auteur(s) HASSINE A.
Société CNP Assurances
Année 2024
Résumé
CNP Assurances utilise le modèle LMM+ pour générer des scénarios économiques risque neutre à l'aide du GSE de Moody's Analytics. Le GSE est intégré à NEMO (progiciel de modélisation de CNP Assurances), permettant une utilisation complète du potentiel du GSE. L'outil a été développé pour calibrer et générer des scénarios économiques à l'aide des modèles LMM+, Black Karisinski à deux facteurs et Hull & White à deux facteurs. Au T3 2022, le niveau de volatilité des swaptions est extrême, avec une résurgence soudaine et brutale des taux initiée par la BCE pour contrer les effets inflationnistes. Ces niveaux de volatilités mettent en difficulté les modèles de taux qui génèrent des trajectoires extrêmes aberrantes. Dans ce mémoire, quatre leviers ont été utilisés pour mieux calibrer les modèles de taux dans des conditions de volatilité extrême : choix du modèle de taux, choix du displacement, choix de la nappe de volatilité, et choix du produit dérivé pour le calibrage. Les résultats montrent une bonne stabilité des calibrages sur la base d'une moyenne de volatilité sur un historique quotidien de deux mois pour les modèles à deux facteurs LMM+ et H&W calibrés sur des swaptions. Une alternative au retrait des trajectoires extrêmes serait de calibrer les modèles LMM+ ou H&W à deux facteurs sur des volatilités ou des prix de swaption moyennées sur un historique quotidien dont la profondeur serait à justifier.
Abstract
CNP Assurances uses the LMM+ model to generate risk-neutral economic scenarios using the GSE from Moody's Analytics. The GSE is integrated into NEMO (CNP Assurances modeling software), allowing full use of the potential of the GSE. The tool was developed to calibrate and generate economic scenarios using the LMM+, two-factor Black Karisinski and two-factor Hull & White models. At the Q3 2022, the level of volatility of swaptions is extreme, with a sudden and brutal resurgence of rates initiated by the ECB to counter inflationary effects. These levels of volatility pose a problem for rate models which generate aberrant extreme trajectories. In this memory, four levers have been used to better calibrate rate models in conditions of extreme volatilities : choice of the rate model, choice of the displacement, choice of the volatility layer, and choice of the derivative product for calibration. The results show good stability of the calibrations based on a volatility average over a two-month daily history for the two-factor models LMM+ and H&W calibrated on swaptions. An alternative to removing extreme trajectories would be to calibrate the models LMM+ or H&W with two factors on a volatilities or swaptions price averaged over a daily history whose depth would need to be justified.
Mémoire complet
Auteur(s) HASSINE A.
Société CNP Assurances
Année 2024
Résumé
CNP Assurances utilise le modèle LMM+ pour générer des scénarios économiques risque neutre à l'aide du GSE de Moody's Analytics. Le GSE est intégré à NEMO (progiciel de modélisation de CNP Assurances), permettant une utilisation complète du potentiel du GSE. L'outil a été développé pour calibrer et générer des scénarios économiques à l'aide des modèles LMM+, Black Karisinski à deux facteurs et Hull & White à deux facteurs. Au T3 2022, le niveau de volatilité des swaptions est extrême, avec une résurgence soudaine et brutale des taux initiée par la BCE pour contrer les effets inflationnistes. Ces niveaux de volatilités mettent en difficulté les modèles de taux qui génèrent des trajectoires extrêmes aberrantes. Dans ce mémoire, quatre leviers ont été utilisés pour mieux calibrer les modèles de taux dans des conditions de volatilité extrême : choix du modèle de taux, choix du displacement, choix de la nappe de volatilité, et choix du produit dérivé pour le calibrage. Les résultats montrent une bonne stabilité des calibrages sur la base d'une moyenne de volatilité sur un historique quotidien de deux mois pour les modèles à deux facteurs LMM+ et H&W calibrés sur des swaptions. Une alternative au retrait des trajectoires extrêmes serait de calibrer les modèles LMM+ ou H&W à deux facteurs sur des volatilités ou des prix de swaption moyennées sur un historique quotidien dont la profondeur serait à justifier.
Abstract
CNP Assurances uses the LMM+ model to generate risk-neutral economic scenarios using the GSE from Moody's Analytics. The GSE is integrated into NEMO (CNP Assurances modeling software), allowing full use of the potential of the GSE. The tool was developed to calibrate and generate economic scenarios using the LMM+, two-factor Black Karisinski and two-factor Hull & White models. At the Q3 2022, the level of volatility of swaptions is extreme, with a sudden and brutal resurgence of rates initiated by the ECB to counter inflationary effects. These levels of volatility pose a problem for rate models which generate aberrant extreme trajectories. In this memory, four levers have been used to better calibrate rate models in conditions of extreme volatilities : choice of the rate model, choice of the displacement, choice of the volatility layer, and choice of the derivative product for calibration. The results show good stability of the calibrations based on a volatility average over a two-month daily history for the two-factor models LMM+ and H&W calibrated on swaptions. An alternative to removing extreme trajectories would be to calibrate the models LMM+ or H&W with two factors on a volatilities or swaptions price averaged over a daily history whose depth would need to be justified.
Mémoire complet
