Mémoires d'Actuariat
Etude des conséquences de la remontée des taux obligataires sur le portefeuille d'un assureur vie et tests de dispositifs comptables contracycliques via une projection ORSA
Auteur(s) BRIQUET C.
Société Sia Partners
Année 2023
Résumé
Les assureurs-vie faisaient face depuis plus de 30 ans à un contexte de baisse des taux, jusqu’à même atteindre des territoires négatifs. Dans un écosystème où les rendements sont difficiles à garantir, ils ont tenté de relancer la collecte des contrats en unités de compte dans lesquels le risque est porté par l’assuré. A présent, la tendance s’est nettement inversée : ils doivent désormais appréhender une forte hausse des taux. Néanmoins, les contrats en euros étant toujours majoritaires dans les passifs des assureurs, le risque de rachats massifs s’intensifie dans un environnement économique inflationniste. Ces rachats pourraient amener des assureurs en manque de liquidité à réaliser d’importantes moins-values latentes obligataires (du fait de la baisse de valeur de marché des obligations), et à réaliser des pertes après épuisement de la réserve de capitalisation. Dans le cadre de ce mémoire, nous étudierons les impacts de la levée de certaines contraintes comptables, ainsi que d’une mesure contracyclique permettant d’imposer des pénalités de rachat sur l’ensemble des contrats en euro sur le marché. Ces dispositifs contracycliques seront analysés à l’aune de leur efficacité, leur faisabilité et leurs effets sur les comportements des assurés. Mots-clés : taux obligataires, assurance vie, épargne en euros, ALM, ORSA, dispositifs comptables contracycliques, rachats
Abstract
For more than 30 years, life insurers had been dealing with a context of declining interest rates, eventually reaching negative territories. In an ecosystem where returns are challenging to guarantee, they attempted to boost the collection of unit-linked contracts in which the risk is borne by the policyholder. Now, the trend has clearly reversed: they must now contend with a significant rise in interest rates. Nevertheless, as euro-denominated contracts still dominate insurers' liabilities, the risk of mass lapse intensifies in an inflationary economic environment. These surrenders could lead insurers lacking liquidity to realize substantial bond capital losses (due to bonds’ market value decline) and accounting losses in PnL after draining the capitalization reserve. In the context of this thesis, we will examine the impacts of certain accounting constraints’ relief, as well as a countercyclical measure allowing for imposing redemption penalties on all euro-denominated contracts in the market. These countercyclical mechanisms will be analyzed in terms of their effectiveness, feasibility, and their effects on policyholder behaviors. Key words: bond rates, life insurance, euro-based savings contracts, ALM, ORSA, countercyclical accounting policies, surrenders
Mémoire complet
Auteur(s) BRIQUET C.
Société Sia Partners
Année 2023
Résumé
Les assureurs-vie faisaient face depuis plus de 30 ans à un contexte de baisse des taux, jusqu’à même atteindre des territoires négatifs. Dans un écosystème où les rendements sont difficiles à garantir, ils ont tenté de relancer la collecte des contrats en unités de compte dans lesquels le risque est porté par l’assuré. A présent, la tendance s’est nettement inversée : ils doivent désormais appréhender une forte hausse des taux. Néanmoins, les contrats en euros étant toujours majoritaires dans les passifs des assureurs, le risque de rachats massifs s’intensifie dans un environnement économique inflationniste. Ces rachats pourraient amener des assureurs en manque de liquidité à réaliser d’importantes moins-values latentes obligataires (du fait de la baisse de valeur de marché des obligations), et à réaliser des pertes après épuisement de la réserve de capitalisation. Dans le cadre de ce mémoire, nous étudierons les impacts de la levée de certaines contraintes comptables, ainsi que d’une mesure contracyclique permettant d’imposer des pénalités de rachat sur l’ensemble des contrats en euro sur le marché. Ces dispositifs contracycliques seront analysés à l’aune de leur efficacité, leur faisabilité et leurs effets sur les comportements des assurés. Mots-clés : taux obligataires, assurance vie, épargne en euros, ALM, ORSA, dispositifs comptables contracycliques, rachats
Abstract
For more than 30 years, life insurers had been dealing with a context of declining interest rates, eventually reaching negative territories. In an ecosystem where returns are challenging to guarantee, they attempted to boost the collection of unit-linked contracts in which the risk is borne by the policyholder. Now, the trend has clearly reversed: they must now contend with a significant rise in interest rates. Nevertheless, as euro-denominated contracts still dominate insurers' liabilities, the risk of mass lapse intensifies in an inflationary economic environment. These surrenders could lead insurers lacking liquidity to realize substantial bond capital losses (due to bonds’ market value decline) and accounting losses in PnL after draining the capitalization reserve. In the context of this thesis, we will examine the impacts of certain accounting constraints’ relief, as well as a countercyclical measure allowing for imposing redemption penalties on all euro-denominated contracts in the market. These countercyclical mechanisms will be analyzed in terms of their effectiveness, feasibility, and their effects on policyholder behaviors. Key words: bond rates, life insurance, euro-based savings contracts, ALM, ORSA, countercyclical accounting policies, surrenders
Mémoire complet
