Mémoires d'Actuariat
Paramétrage d’un déflateur pour calculer des valeurs économiques
Auteur(s) BOUDY STEFANO P.
Société PRIM’ACT
Année 2022
Résumé
Les récentes réglementations, notamment la directive Solvabilité II et les normes IFRS 17, revendiquent une évaluation des passifs d’assurance en valeur de marché. Afin d’y parvenir, les acteurs du marché utilisent les processus de calculs issus de la théorie financière. Il s’agit de l’univers neutre au risque, dans le cadre d’absence d’opportunité d’arbitrage sur le marché, qui s’est développé avec l’essor des produits dérivés. Ce processus de valorisation est discuté. Le papier Armel et Planchet (2020c) démontre qu’il existe sur le marché de l’´épargne en euros des opportunités d’arbitrage, ce qui remet en cause, l’existence et l’utilisation de la probabilité neutre au risque. D’autre part les scénarios économiques sous la probabilité neutre au risque induisent un biais dans le processus de valorisation des passifs des contrats d’épargne en euros. Dans ce contexte, le papier Armel et Planchet (2020b) propose un générateur de scénarios économiques développé sous la probabilité historique, à l’aide d’un déflateur stochastique pour actualiser les flux. Dans le document, le générateur de scénarios économiques est calibré à partir des prix de marché actuels selon une approche implicite. L’enjeu des travaux du mémoire est de trouver une méthode d’estimation des paramètres du générateur avec des méthodes statistiques, reposant sur un historique de données passées. L’approche proposée est une estimation par estimateur du maximum de vraisemblance. Armel, K. et Planchet, F. (2020b). Evaluer la valeur économique des contrats d’assurance vie avec des déflateurs stochastiques. Laboratoire des sciences actuarielle et financière. Armel, K. et Planchet, F. (2020c). L’évaluation économique des engagements en assurance vie : écueils, bonnes pratiques et préconisations pour une mise en œuvre pertinente. Laboratoire des sciences actuarielle et financière.
Abstract
Recent regulations, in particular the Solvency II directive and IFRS 17, call for the valuation of insurance liabilities at market value. In order to achieve this, the market participants use calculation processes that are derived from financial theory. This is the risk-neutral universe, in the context of the absence of arbitrage opportunities on the market, that has developed with the rise of derivatives. This valuation process is much debated. The paper Armel and Planchet (2020c) demonstrates that there are arbitrage opportunities on the euro savings market, which puts into question the existence and use of the risk-neutral likelihood. Otherwise, economic scenarios under the risk-neutral likelihood injected in the ALM (Asset and Liability Management) engines induce a bias in the valuation of liabilities. In this context, the paper Armel and Planchet (2020b) proposes an economic scenario generator developed under historical likelihood, using a stochastic deflator to discount the cash flows. In the paper, the economic scenario generator is calibrated from current market prices using an implicit approach. The challenge in this thesis is to find a method for estimating the parameters of the generator with statistical methods, based on a history of past data. The proposed method is a maximum likelihood estimator. Armel, K. et Planchet, F. (2020b). Evaluer la valeur économique des contrats d’assurance vie avec des déflateurs stochastiques. Laboratoire des sciences actuarielle et financière. Armel, K. et Planchet, F. (2020c). L’évaluation économique des engagements en assurance vie : écueils, bonnes pratiques et préconisations pour une mise en œuvre pertinente. Laboratoire des sciences actuarielle et financière.
Mémoire complet
Auteur(s) BOUDY STEFANO P.
Société PRIM’ACT
Année 2022
Résumé
Les récentes réglementations, notamment la directive Solvabilité II et les normes IFRS 17, revendiquent une évaluation des passifs d’assurance en valeur de marché. Afin d’y parvenir, les acteurs du marché utilisent les processus de calculs issus de la théorie financière. Il s’agit de l’univers neutre au risque, dans le cadre d’absence d’opportunité d’arbitrage sur le marché, qui s’est développé avec l’essor des produits dérivés. Ce processus de valorisation est discuté. Le papier Armel et Planchet (2020c) démontre qu’il existe sur le marché de l’´épargne en euros des opportunités d’arbitrage, ce qui remet en cause, l’existence et l’utilisation de la probabilité neutre au risque. D’autre part les scénarios économiques sous la probabilité neutre au risque induisent un biais dans le processus de valorisation des passifs des contrats d’épargne en euros. Dans ce contexte, le papier Armel et Planchet (2020b) propose un générateur de scénarios économiques développé sous la probabilité historique, à l’aide d’un déflateur stochastique pour actualiser les flux. Dans le document, le générateur de scénarios économiques est calibré à partir des prix de marché actuels selon une approche implicite. L’enjeu des travaux du mémoire est de trouver une méthode d’estimation des paramètres du générateur avec des méthodes statistiques, reposant sur un historique de données passées. L’approche proposée est une estimation par estimateur du maximum de vraisemblance. Armel, K. et Planchet, F. (2020b). Evaluer la valeur économique des contrats d’assurance vie avec des déflateurs stochastiques. Laboratoire des sciences actuarielle et financière. Armel, K. et Planchet, F. (2020c). L’évaluation économique des engagements en assurance vie : écueils, bonnes pratiques et préconisations pour une mise en œuvre pertinente. Laboratoire des sciences actuarielle et financière.
Abstract
Recent regulations, in particular the Solvency II directive and IFRS 17, call for the valuation of insurance liabilities at market value. In order to achieve this, the market participants use calculation processes that are derived from financial theory. This is the risk-neutral universe, in the context of the absence of arbitrage opportunities on the market, that has developed with the rise of derivatives. This valuation process is much debated. The paper Armel and Planchet (2020c) demonstrates that there are arbitrage opportunities on the euro savings market, which puts into question the existence and use of the risk-neutral likelihood. Otherwise, economic scenarios under the risk-neutral likelihood injected in the ALM (Asset and Liability Management) engines induce a bias in the valuation of liabilities. In this context, the paper Armel and Planchet (2020b) proposes an economic scenario generator developed under historical likelihood, using a stochastic deflator to discount the cash flows. In the paper, the economic scenario generator is calibrated from current market prices using an implicit approach. The challenge in this thesis is to find a method for estimating the parameters of the generator with statistical methods, based on a history of past data. The proposed method is a maximum likelihood estimator. Armel, K. et Planchet, F. (2020b). Evaluer la valeur économique des contrats d’assurance vie avec des déflateurs stochastiques. Laboratoire des sciences actuarielle et financière. Armel, K. et Planchet, F. (2020c). L’évaluation économique des engagements en assurance vie : écueils, bonnes pratiques et préconisations pour une mise en œuvre pertinente. Laboratoire des sciences actuarielle et financière.
Mémoire complet
