Mémoires d'Actuariat
Impact de dégradations de rating obligataires sur des indicateurs multi-normes et pilotage possible
Auteur(s) PREMILAT E.
Société BPCE Vie
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 22/01/2026
Résumé
L’introduction de IFRS 9 a apporté des modifications importantes par rapport à son prédécesseur IAS 39. Les assureurs doivent désormais calculer une provision basée sur le calcul des pertes de crédit attendues et non avérées uniquement. L’objectif de ce mémoire est de répondre à la problématique suivante : quels sont les impacts de dégradations de rating au sein d’un portefeuille d’actif sur différents indicateurs multi-normes et comment est-il possible de les piloter ? Nous avons construit trois scénarios: un premier scénario de base auquel nous opposons deux scénarios avec des dégradations de rating manuelles selon deux intensités différentes. Le calcul des indicateurs choisis sur cinq ans et la comparaison entre le scénario de base et les scénarios dégradés montre un impact négatif sur l’ensemble des indicateurs étudiés (Best Estimate de Solvabilité II, Net Asset Value (NAV), Solvency Capital Requirement (SCR), ratio de solvabilité, ECL, Contractual Service Margin (CSM) et P&L IFRS). Nous avons choisi d’utiliser la réserve de capitalisation en vendant certains titres à fort ECL et en dotant la plus value réalisée par cette vente à cette réserve. Le calcul des mêmes indicateurs que précédemment montre globalement une amélioration des indicateurs (pour le SCR, le ratio de solvabilité, l’ECL et le P&L), indiquant que la solution de pilotage est bénéfique. L’effet du pilotage est particulièrement positif pour le scénario sévère, indiquant qu’en cas de dégradations de rating importantes, il peut être préférable de vendre ces titres pour limiter l’impact P&L de la hausse d’ECL et améliorer la solvabilité, quitte à dégrader légèrement la richesse de l’assureur (NAV).
Abstract
The introduction of IFRS 9 brought forward important changes compared to IAS 39, its predecessor. Insurers must now calculate a specific provision based on expected credit losses and not actual credit losses. The aim of this thesis is to answer the following question: what are the impacts of rating downgrades within a bond portfolio on various multi-standard indicators, and how can they be managed? We set out to build three distinct scenarios: a first base scenario, to which we oppose two scenarios with manual rating downgrades of two different intensities. The calculation of the selected indicators according to their valuation method, and comparison between the base scenario and the downgraded scenarios, shows a negative impact on all the indicators studied (Solvency II Best Estimate, Net Asset Value (NAV), Solvency Capital Requirement (SCR), solvency ratio, ECL, Contractual Service Margin (CSM) and IFRS P&L). We chose to use the capitalization reserve by selling certain high ECL bonds and allocating the capital gain from this sale to the reserve. The calculation of the same indicators as before shows an overall improvement in indicators (for SCR, solvency ratio, ECL and P&L), indicating that the steering solution is beneficial. The effect of piloting is particularly positive for the severe scenario, indicating that in the event of significant rating downgrades (with a consequent high ECL impact), it may be preferable to sell these bonds to limit the P&L impact of the ECL increase.
Auteur(s) PREMILAT E.
Société BPCE Vie
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 22/01/2026
Résumé
L’introduction de IFRS 9 a apporté des modifications importantes par rapport à son prédécesseur IAS 39. Les assureurs doivent désormais calculer une provision basée sur le calcul des pertes de crédit attendues et non avérées uniquement. L’objectif de ce mémoire est de répondre à la problématique suivante : quels sont les impacts de dégradations de rating au sein d’un portefeuille d’actif sur différents indicateurs multi-normes et comment est-il possible de les piloter ? Nous avons construit trois scénarios: un premier scénario de base auquel nous opposons deux scénarios avec des dégradations de rating manuelles selon deux intensités différentes. Le calcul des indicateurs choisis sur cinq ans et la comparaison entre le scénario de base et les scénarios dégradés montre un impact négatif sur l’ensemble des indicateurs étudiés (Best Estimate de Solvabilité II, Net Asset Value (NAV), Solvency Capital Requirement (SCR), ratio de solvabilité, ECL, Contractual Service Margin (CSM) et P&L IFRS). Nous avons choisi d’utiliser la réserve de capitalisation en vendant certains titres à fort ECL et en dotant la plus value réalisée par cette vente à cette réserve. Le calcul des mêmes indicateurs que précédemment montre globalement une amélioration des indicateurs (pour le SCR, le ratio de solvabilité, l’ECL et le P&L), indiquant que la solution de pilotage est bénéfique. L’effet du pilotage est particulièrement positif pour le scénario sévère, indiquant qu’en cas de dégradations de rating importantes, il peut être préférable de vendre ces titres pour limiter l’impact P&L de la hausse d’ECL et améliorer la solvabilité, quitte à dégrader légèrement la richesse de l’assureur (NAV).
Abstract
The introduction of IFRS 9 brought forward important changes compared to IAS 39, its predecessor. Insurers must now calculate a specific provision based on expected credit losses and not actual credit losses. The aim of this thesis is to answer the following question: what are the impacts of rating downgrades within a bond portfolio on various multi-standard indicators, and how can they be managed? We set out to build three distinct scenarios: a first base scenario, to which we oppose two scenarios with manual rating downgrades of two different intensities. The calculation of the selected indicators according to their valuation method, and comparison between the base scenario and the downgraded scenarios, shows a negative impact on all the indicators studied (Solvency II Best Estimate, Net Asset Value (NAV), Solvency Capital Requirement (SCR), solvency ratio, ECL, Contractual Service Margin (CSM) and IFRS P&L). We chose to use the capitalization reserve by selling certain high ECL bonds and allocating the capital gain from this sale to the reserve. The calculation of the same indicators as before shows an overall improvement in indicators (for SCR, solvency ratio, ECL and P&L), indicating that the steering solution is beneficial. The effect of piloting is particularly positive for the severe scenario, indicating that in the event of significant rating downgrades (with a consequent high ECL impact), it may be preferable to sell these bonds to limit the P&L impact of the ECL increase.
