Mémoires d'Actuariat
Allocations d'actifs d'un régime de retraite basés sur un générateur de scénarios économiques
Auteur(s) DIAKHATE O. B.
Société Caisse des dépôts et consignations
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 05/06/2026
Résumé
La Caisse des dépôts et Consignations est une institution publique française qui gère plusieurs régimes de retraites, dont l’Institution de Retraite Complémentaire des Agents Non Titulaires de l’État et des Collectivités publiques (IRCANTEC). L’IRCANTEC est un régime excédentaire qui dispose donc d’une réserve financière. Cette réserve fait l’objet d’une allocation d’actifs. L’allocation d’actifs est un exercice délicat notamment dans le cadre d’un régime de retraite dans la mesure où il n’est pas suffisant d’optimiser le couple rendement-risque du portefeuille, il est également nécessaire de tenir compte des engagements du passif et de leurs interactions avec l’actif. Le modèle d’allocation d’actifs repose sur un générateur de scénario économique (GSE). En effet, un GSE est un outil qui permet de projeter des facteurs de risque économiques et financiers. Notre GSE s’appuie sur les travaux d’ahlgrim. L’approche d’Ahlgrim et al. (2005) est caractérisée par le soutien de la Casualty Actuarial Society (CAS) et de la Society Of Actuaries (SOA), deux associations professionnelles reconnues. Le modèle d’Ahlgrim et al. (2005) couvre, entre autres, les taux d’intérêt, les rendements des actions, les taux d’inflation et les revenus de l’immobilier. Ce dernier dépend de plusieurs paramètres. L’objectif de ce mémoire est de : o Définir les procédés de calibrage des paramètres o Fournir des outils de validation des paramètres estimés o Projeter les actifs sur la base des résultats de calibrage. o Définir clairement un programme d'optimisation de recherche de l'allocation stratégique d’actifs à long terme. Mots-clés : Asset Liability Management (ALM), Générateur de Scénarios Économiques (GSE).
Abstract
Caisse des Dépôts et Consignations is a French public institution that manages several pension schemes, including IRCANTEC (Supplementary Pension Institution for Non-Tenured Employees of the French State and Local Authorities). IRCANTEC is a surplus scheme and therefore has a financial reserve. This reserve is subject to long-term strategic asset allocation. Asset allocation is a delicate exercise, particularly in the context of a pension scheme, insofar as it is not enough to optimise the portfolio's risk/return ratio; it is also necessary to take account of liabilities and their interaction with assets. The asset allocation model is based on an economic scenario generator (ESG). An ESG is a tool for projecting economic and financial risk factors. The Ahlgrim et al (2005) model covers interest rates, equity returns, inflation rates and property income, among other things. The latter depends on several parameters. The objective of this thesis is to: o Define the procedures for calibrating the ESG parameters. o Provide tools for validating the estimated parameters. o Project the assets based on the calibration results. o Clearly define a research optimisation programme for long-term strategic asset allocation. Keys words: Asset Liability Management (ALM), Economic Scenario Generator (ESG).
Auteur(s) DIAKHATE O. B.
Société Caisse des dépôts et consignations
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 05/06/2026
Résumé
La Caisse des dépôts et Consignations est une institution publique française qui gère plusieurs régimes de retraites, dont l’Institution de Retraite Complémentaire des Agents Non Titulaires de l’État et des Collectivités publiques (IRCANTEC). L’IRCANTEC est un régime excédentaire qui dispose donc d’une réserve financière. Cette réserve fait l’objet d’une allocation d’actifs. L’allocation d’actifs est un exercice délicat notamment dans le cadre d’un régime de retraite dans la mesure où il n’est pas suffisant d’optimiser le couple rendement-risque du portefeuille, il est également nécessaire de tenir compte des engagements du passif et de leurs interactions avec l’actif. Le modèle d’allocation d’actifs repose sur un générateur de scénario économique (GSE). En effet, un GSE est un outil qui permet de projeter des facteurs de risque économiques et financiers. Notre GSE s’appuie sur les travaux d’ahlgrim. L’approche d’Ahlgrim et al. (2005) est caractérisée par le soutien de la Casualty Actuarial Society (CAS) et de la Society Of Actuaries (SOA), deux associations professionnelles reconnues. Le modèle d’Ahlgrim et al. (2005) couvre, entre autres, les taux d’intérêt, les rendements des actions, les taux d’inflation et les revenus de l’immobilier. Ce dernier dépend de plusieurs paramètres. L’objectif de ce mémoire est de : o Définir les procédés de calibrage des paramètres o Fournir des outils de validation des paramètres estimés o Projeter les actifs sur la base des résultats de calibrage. o Définir clairement un programme d'optimisation de recherche de l'allocation stratégique d’actifs à long terme. Mots-clés : Asset Liability Management (ALM), Générateur de Scénarios Économiques (GSE).
Abstract
Caisse des Dépôts et Consignations is a French public institution that manages several pension schemes, including IRCANTEC (Supplementary Pension Institution for Non-Tenured Employees of the French State and Local Authorities). IRCANTEC is a surplus scheme and therefore has a financial reserve. This reserve is subject to long-term strategic asset allocation. Asset allocation is a delicate exercise, particularly in the context of a pension scheme, insofar as it is not enough to optimise the portfolio's risk/return ratio; it is also necessary to take account of liabilities and their interaction with assets. The asset allocation model is based on an economic scenario generator (ESG). An ESG is a tool for projecting economic and financial risk factors. The Ahlgrim et al (2005) model covers interest rates, equity returns, inflation rates and property income, among other things. The latter depends on several parameters. The objective of this thesis is to: o Define the procedures for calibrating the ESG parameters. o Provide tools for validating the estimated parameters. o Project the assets based on the calibration results. o Clearly define a research optimisation programme for long-term strategic asset allocation. Keys words: Asset Liability Management (ALM), Economic Scenario Generator (ESG).
