Mémoires d'Actuariat
The implementation of an insurance company's Asset Allocation with Exchange Traded Funds in application of the Look Through approach
Auteur(s) ARRATA W.
Société Banque de France
Année 2022
Résumé
Ce mémoire applique l'approche par transparence introduite dans l'Article 84 du Règlement Délégué de Solvabilité 2 aux fonds cotés en bourse ("Exchange Traded Funds", ETF) des dix plus gros fournisseurs en Europe. Il est organisé en trois parties. La première partie présente l'approche par transparence et la nécessité de l'appliquer aux ETF pour le calcul de leur SCR. La deuxième partie décrit les techniques financières utilisées par les ETF et les expositions induites au risque de marché et de contrepartie. La Formule Standard de Solvabilité 2 est appliquée à ces expositions pour obtenir leur SCR Marché et Contrepartie. La troisième partie met en œuvre l'allocation stratégique d'actifs d'une compagnie d'assurance exclusivement à l'aide d'ETF. Tous les ETF pertinents au regard de cette allocation sont mis en concurrence. Le portefeuille optimal d'ETF est d'abord déterminé avec des critères purement financiers, puis en ajoutant leur SCR Marché et Contrepartie. Ce mémoire conclut sur l'impact qu'a l'approche par transparence dans la sélection d'ETF pour les compagnies d'assurance, et sur le type d'ETF le plus adapté à ces dernières. Mots-clé: Solvabilité 2, approche par transparence, Formule Standard, SCR Marché, SCR Contrepartie, Exchange Traded Funds, technique de réplication, Total Return Swaps, échantillonnage, prêt de titres, collatéral, perte en cas de défaut, SCR en excès, Tracking Difference, Tracking Error, allocation stratégique d'actifs
Abstract
This memoir implements the look through approach introduced in Article 84 of the Delegated Regulation of Solvency II on a database of Exchange Traded Funds from the ten largest European providers, by using data on their Market and Counterparty risk. It is organized in three parts. The first part presents the look through approach and its relevance on ETFs for the calculation of their SCRs. The second part describes the financial techniques employed by ETFs and their implications in terms of market and counterparty risk. It then applies the factors of Solvency II's Standard Formula on the ETFs’ population to obtain their SCR Market and Counterparty. The third part implements the strategic asset allocation of an insurance company with ETFs only. We use all competing ETFs from the database relevant for the insurance company. The optimal portfolio of ETFs is determined first with their financial performance, then by adding the capital charge from their SCR Market and Counterparty. This memoir concludes on the impact of the look through approach in the selection of ETFs by an insurance company, and on the type of ETFs most suited to them. Keywords: Solvency II, Look Through Approach, Standard Formula, SCR Market, SCR Counterparty, Exchange Traded Funds, Replication technique, Total Return Swaps, Sampling,
Mémoire complet
Auteur(s) ARRATA W.
Société Banque de France
Année 2022
Résumé
Ce mémoire applique l'approche par transparence introduite dans l'Article 84 du Règlement Délégué de Solvabilité 2 aux fonds cotés en bourse ("Exchange Traded Funds", ETF) des dix plus gros fournisseurs en Europe. Il est organisé en trois parties. La première partie présente l'approche par transparence et la nécessité de l'appliquer aux ETF pour le calcul de leur SCR. La deuxième partie décrit les techniques financières utilisées par les ETF et les expositions induites au risque de marché et de contrepartie. La Formule Standard de Solvabilité 2 est appliquée à ces expositions pour obtenir leur SCR Marché et Contrepartie. La troisième partie met en œuvre l'allocation stratégique d'actifs d'une compagnie d'assurance exclusivement à l'aide d'ETF. Tous les ETF pertinents au regard de cette allocation sont mis en concurrence. Le portefeuille optimal d'ETF est d'abord déterminé avec des critères purement financiers, puis en ajoutant leur SCR Marché et Contrepartie. Ce mémoire conclut sur l'impact qu'a l'approche par transparence dans la sélection d'ETF pour les compagnies d'assurance, et sur le type d'ETF le plus adapté à ces dernières. Mots-clé: Solvabilité 2, approche par transparence, Formule Standard, SCR Marché, SCR Contrepartie, Exchange Traded Funds, technique de réplication, Total Return Swaps, échantillonnage, prêt de titres, collatéral, perte en cas de défaut, SCR en excès, Tracking Difference, Tracking Error, allocation stratégique d'actifs
Abstract
This memoir implements the look through approach introduced in Article 84 of the Delegated Regulation of Solvency II on a database of Exchange Traded Funds from the ten largest European providers, by using data on their Market and Counterparty risk. It is organized in three parts. The first part presents the look through approach and its relevance on ETFs for the calculation of their SCRs. The second part describes the financial techniques employed by ETFs and their implications in terms of market and counterparty risk. It then applies the factors of Solvency II's Standard Formula on the ETFs’ population to obtain their SCR Market and Counterparty. The third part implements the strategic asset allocation of an insurance company with ETFs only. We use all competing ETFs from the database relevant for the insurance company. The optimal portfolio of ETFs is determined first with their financial performance, then by adding the capital charge from their SCR Market and Counterparty. This memoir concludes on the impact of the look through approach in the selection of ETFs by an insurance company, and on the type of ETFs most suited to them. Keywords: Solvency II, Look Through Approach, Standard Formula, SCR Market, SCR Counterparty, Exchange Traded Funds, Replication technique, Total Return Swaps, Sampling,
Mémoire complet
