Mémoires d'Actuariat
Impacts des mesures mises en place en contexte de taux bas pour améliorer la rentabilité et la solvabilité d'un assureur-vie.
Auteur(s) ANGELY J.
Société AXA France
Année 2023
Confidentiel jusqu'au 10/03/2025
Résumé
Mots clefs : assurance vie, fonds en euros, taux bas, solvabilité, rentabilité, SCR, TRI, VIF, capital cible immobilisé, mesures pour la rentabilité, portefeuille. L’assurance vie occupe une place centrale dans le patrimoine financier des Français. En effet, les encours des contrats d’assurance vie s’élèvent à près de 1875 milliards d’euros à fin 2021 et sont orientés majoritairement vers le support en euros. La popularité du support en euros repose sur une garantie du capital investi associée à des rendements qui ont été attractifs au regard de l’évolution des taux des placements obligataires. Cependant, depuis plusieurs années, le contexte prolongé de taux d’intérêt bas impacte fortement l’activité d’assurance vie en affectant le rendement des actifs des assureurs, constituées essentiellement d’obligations. Dès lors, la baisse des taux pénalise la performance des supports en euros, détériore mécaniquement la marge financière des assureurs et entraine une augmentation de l’exigence en capital défini par la norme Solvabilité II. Pour limiter les effets des taux bas, les assureurs mettent en œuvre différentes mesures. Les principales mesures visent la diversification des encours, la protection du fonds en euros, la transformation du portefeuille et l’évolution des garanties et clauses des contrats. Ce mémoire se propose par la suite d’étudier les impacts de ces mesures sur la rentabilité et la solvabilité de l’activité d’assurance vie dans le contexte de taux bas. Dans ce but, un outil simplifié a été construit pour mener des études de rentabilité et nous présenterons la modélisation adoptée pour chaque solution. Par la suite, nous analyserons les impacts de chaque solution en nous appuyant sur les indicateurs de rentabilité et solvabilité : VIF, TRI et SCR, ratio de solvabilité, capital cible immobilisée. Nous testerons la pertinence de ces mesures dans un contexte de taux hauts comme observé durant l’année 2022. Enfin, nous regrouperons ces mesures sous forme de stratégies que nous appliquerons à un portefeuille de contrats d’un assureur épargne et nous déterminerons la stratégie qui permet d’optimiser la rentabilité et la solvabilité du portefeuille considéré.
Abstract
Keywords: life insurance, Euro funds, low rates, solvency, profitability, SCR, IRR, VIF, capital requirement, measure of profitability, portfolio. Life insurance occupies a central place in French households’ financial assets. Indeed, the outstanding amounts of life insurance contracts amounted to nearly 1,875 billion euros at the end of 2021 and are mainly oriented towards Euro funds. The success of those funds is based on the capital guarantee associated with interesting returns considering the evolution of bond investment rates. However, for several years, the interest rates are low and have a strong impact on the life insurance business by affecting the return on insurers' assets, which are invested mainly of bonds. Therefore, the decrease of the interest rates affects the performance of Euro funds, deteriorates the financial margin of insurers, and cause an increase of the capital requirement defined by the Solvency 2 regulation. To limit the effects of low interest rates, insurers set up various measures. The main measures relate to the diversification of outstanding amounts, the protection of Euro funds, the transformation of the portfolio and the changes to guarantees and clauses of the contracts. This essay proposes to study the impacts of these measures on the profitability and solvency of the life insurance business with the environment of low interest rates. For this purpose, a simplified tool has been built to conduct profitability studies and we will introduce the modelling adopted for each measure. Thereafter, we will analyse the impacts of each measure based on profitability and solvency indicators: VIF, IRR and SCR, solvency ratio, the target of the capital requirement. We will also test the relevance of these measures in a context of high rates as observed during the year 2022. Finally, we will group these measures in the form of strategies that we will apply to a portfolio of contracts of a savings insurer, and we will determine the strategy which optimize the profitability and the solvency of this portfolio.
Auteur(s) ANGELY J.
Société AXA France
Année 2023
Confidentiel jusqu'au 10/03/2025
Résumé
Mots clefs : assurance vie, fonds en euros, taux bas, solvabilité, rentabilité, SCR, TRI, VIF, capital cible immobilisé, mesures pour la rentabilité, portefeuille. L’assurance vie occupe une place centrale dans le patrimoine financier des Français. En effet, les encours des contrats d’assurance vie s’élèvent à près de 1875 milliards d’euros à fin 2021 et sont orientés majoritairement vers le support en euros. La popularité du support en euros repose sur une garantie du capital investi associée à des rendements qui ont été attractifs au regard de l’évolution des taux des placements obligataires. Cependant, depuis plusieurs années, le contexte prolongé de taux d’intérêt bas impacte fortement l’activité d’assurance vie en affectant le rendement des actifs des assureurs, constituées essentiellement d’obligations. Dès lors, la baisse des taux pénalise la performance des supports en euros, détériore mécaniquement la marge financière des assureurs et entraine une augmentation de l’exigence en capital défini par la norme Solvabilité II. Pour limiter les effets des taux bas, les assureurs mettent en œuvre différentes mesures. Les principales mesures visent la diversification des encours, la protection du fonds en euros, la transformation du portefeuille et l’évolution des garanties et clauses des contrats. Ce mémoire se propose par la suite d’étudier les impacts de ces mesures sur la rentabilité et la solvabilité de l’activité d’assurance vie dans le contexte de taux bas. Dans ce but, un outil simplifié a été construit pour mener des études de rentabilité et nous présenterons la modélisation adoptée pour chaque solution. Par la suite, nous analyserons les impacts de chaque solution en nous appuyant sur les indicateurs de rentabilité et solvabilité : VIF, TRI et SCR, ratio de solvabilité, capital cible immobilisée. Nous testerons la pertinence de ces mesures dans un contexte de taux hauts comme observé durant l’année 2022. Enfin, nous regrouperons ces mesures sous forme de stratégies que nous appliquerons à un portefeuille de contrats d’un assureur épargne et nous déterminerons la stratégie qui permet d’optimiser la rentabilité et la solvabilité du portefeuille considéré.
Abstract
Keywords: life insurance, Euro funds, low rates, solvency, profitability, SCR, IRR, VIF, capital requirement, measure of profitability, portfolio. Life insurance occupies a central place in French households’ financial assets. Indeed, the outstanding amounts of life insurance contracts amounted to nearly 1,875 billion euros at the end of 2021 and are mainly oriented towards Euro funds. The success of those funds is based on the capital guarantee associated with interesting returns considering the evolution of bond investment rates. However, for several years, the interest rates are low and have a strong impact on the life insurance business by affecting the return on insurers' assets, which are invested mainly of bonds. Therefore, the decrease of the interest rates affects the performance of Euro funds, deteriorates the financial margin of insurers, and cause an increase of the capital requirement defined by the Solvency 2 regulation. To limit the effects of low interest rates, insurers set up various measures. The main measures relate to the diversification of outstanding amounts, the protection of Euro funds, the transformation of the portfolio and the changes to guarantees and clauses of the contracts. This essay proposes to study the impacts of these measures on the profitability and solvency of the life insurance business with the environment of low interest rates. For this purpose, a simplified tool has been built to conduct profitability studies and we will introduce the modelling adopted for each measure. Thereafter, we will analyse the impacts of each measure based on profitability and solvency indicators: VIF, IRR and SCR, solvency ratio, the target of the capital requirement. We will also test the relevance of these measures in a context of high rates as observed during the year 2022. Finally, we will group these measures in the form of strategies that we will apply to a portfolio of contracts of a savings insurer, and we will determine the strategy which optimize the profitability and the solvency of this portfolio.
