Mémoires d'Actuariat
Intération des enjeux ESG (Environnement, Social, Gouvernance) dans la gestion du portefeuille actions d'un assureur.
Auteur(s) FEYBESSE M.
Société Command Strategy Advisory
Année 2023
Résumé
Anciennement considérés par certains comme un secteur de niche, les placements ESG (Environnement, Social, Gouvernance) se sont démultipliés jusqu’à représenter plus de 35 000 milliards de Dollars en 2020. Porté par la volonté des investisseurs de repenser leurs stratégies d’investissement, ce secteur est soumis à un contexte réglementaire en pleine mouvance. Premièrement, plusieurs réglementations visent à augmenter la transparence des acteurs financiers sur leurs pratiques et la mise à disposition de l’impact des critères extra-financiers qu’ils observent. Deuxièmement, la Commission Européenne a commencé à intégrer en avril 2021 les risques en matière de durabilité dans la norme prudentielle européenne Solvabilité 2 ; avec des premiers ajustements sur les textes relatifs au Pilier II. En conséquence, les investissements durables deviennent pour l’assureur un véritable levier de pilotage, requérant l’intégration des critères ESG dans ses stratégies d’investissement au même titre que la performance et le risque. Pour répondre à ce besoin, il s’agira d’optimiser le triptyque rendement/risque/ESG du portefeuille actions de l’assureur. Il sera notamment proposé de déterminer l’allocation optimale du portefeuille actions en intégrant les critères ESG dans la fonction d’utilité de l’investisseur. Enfin, un mandat ayant été confié à l’EIOPA concernant d’éventuelles modifications de la formule standard Solvabilité 2 pour prendre en compte le risque de durabilité dans le Pilier I, une approche exploratoire de cette intégration sera menée en faisant appel à des algorithmes de clustering, permettant de moduler le choc auquel l’actif est soumis selon sa notation ESG.
Abstract
Once considered by some as a niche sector, ESG (Environment, Social, Governance) investments have grown to represent more than 35,000 billion dollars in 2020. Driven by investors’ desire to rethink their investment strategies, this sector is subject to a rapidly changing regulatory environment. Firstly, several regulations aim to increase the transparency of financial actors on their practices and the availability of the impact of the extra-financial criteria they observe. Secondly, the European Commission has started to integrate sustainability risks into the European prudential standard Solvency 2 in April 2021, with initial adjustments to the texts relating to Pillar II. As a result, sustainable investments are becoming a strategic lever for insurers, requiring the integration of ESG criteria into their investment strategies in the same way as performance and risk. To meet this need, the aim will be to optimize the return/risk/ESG triptych of the insurer’s equity portfolio. In particular, it will be proposed to determine the optimal allocation of the equity portfolio by integrating ESG criteria into the investor’s utility function. Finally, a mandate has been given to EIOPA concerning possible modifications of the Solvency 2 standard formula to consider the sustainability risk in Pillar I, an exploratory approach of this integration will be carried out by using clustering algorithms, allowing to modulate the shock to which the asset is subjected according to its ESG rating.
Mémoire complet
Auteur(s) FEYBESSE M.
Société Command Strategy Advisory
Année 2023
Résumé
Anciennement considérés par certains comme un secteur de niche, les placements ESG (Environnement, Social, Gouvernance) se sont démultipliés jusqu’à représenter plus de 35 000 milliards de Dollars en 2020. Porté par la volonté des investisseurs de repenser leurs stratégies d’investissement, ce secteur est soumis à un contexte réglementaire en pleine mouvance. Premièrement, plusieurs réglementations visent à augmenter la transparence des acteurs financiers sur leurs pratiques et la mise à disposition de l’impact des critères extra-financiers qu’ils observent. Deuxièmement, la Commission Européenne a commencé à intégrer en avril 2021 les risques en matière de durabilité dans la norme prudentielle européenne Solvabilité 2 ; avec des premiers ajustements sur les textes relatifs au Pilier II. En conséquence, les investissements durables deviennent pour l’assureur un véritable levier de pilotage, requérant l’intégration des critères ESG dans ses stratégies d’investissement au même titre que la performance et le risque. Pour répondre à ce besoin, il s’agira d’optimiser le triptyque rendement/risque/ESG du portefeuille actions de l’assureur. Il sera notamment proposé de déterminer l’allocation optimale du portefeuille actions en intégrant les critères ESG dans la fonction d’utilité de l’investisseur. Enfin, un mandat ayant été confié à l’EIOPA concernant d’éventuelles modifications de la formule standard Solvabilité 2 pour prendre en compte le risque de durabilité dans le Pilier I, une approche exploratoire de cette intégration sera menée en faisant appel à des algorithmes de clustering, permettant de moduler le choc auquel l’actif est soumis selon sa notation ESG.
Abstract
Once considered by some as a niche sector, ESG (Environment, Social, Governance) investments have grown to represent more than 35,000 billion dollars in 2020. Driven by investors’ desire to rethink their investment strategies, this sector is subject to a rapidly changing regulatory environment. Firstly, several regulations aim to increase the transparency of financial actors on their practices and the availability of the impact of the extra-financial criteria they observe. Secondly, the European Commission has started to integrate sustainability risks into the European prudential standard Solvency 2 in April 2021, with initial adjustments to the texts relating to Pillar II. As a result, sustainable investments are becoming a strategic lever for insurers, requiring the integration of ESG criteria into their investment strategies in the same way as performance and risk. To meet this need, the aim will be to optimize the return/risk/ESG triptych of the insurer’s equity portfolio. In particular, it will be proposed to determine the optimal allocation of the equity portfolio by integrating ESG criteria into the investor’s utility function. Finally, a mandate has been given to EIOPA concerning possible modifications of the Solvency 2 standard formula to consider the sustainability risk in Pillar I, an exploratory approach of this integration will be carried out by using clustering algorithms, allowing to modulate the shock to which the asset is subjected according to its ESG rating.
Mémoire complet
