Mémoires d'Actuariat
Ajustement de la méthodologie de calcul de la marge de risque en contexte de hausse des taux
Auteur(s) EMILIEN J.
Société Crédit Agricole Assurances
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 12/09/2026
Résumé
L’année 2023 a connu une hausse historique des taux d’intérêt, une mesure adoptée par la BCE pour contrer l’inflation et préserver la stabilité économique. Cette politique monétaire a été menée afin de freiner l’évolution constante de l’inflation. Dans ce contexte de hausse des taux, les assureurs sont alors confrontés à la nécessité de revoir leurs stratégies pour maintenir la rentabilité de leur portefeuille. L’augmentation significative des taux dès fin 2022 a entraîné des moins-values obligataires et a eu un impact sur le SCR de souscription, accentuant les défis pour les acteurs du secteur. Dans cette perspective de protection, l’ACPR s’assure de la bonne application de la directive Solvabilité II qui impose aux assureurs le calcul de provisions techniques prudentielles pour évaluer leurs engagements envers les assurés, composées notamment du Best Estimate et de la Risk Margin (ou marge de risque). Nous nous concentrerons particulièrement sur la marge de risque, un élément qui s’est avéré à partir de fin 2022 sensible à la hausse des taux dans son mode de calcul pour de nombreuses compagnies. Cette marge de risque est le produit de la projection du capital de solvabilité futur requis et du coût du capital. Ce mémoire examinera spécifiquement l’impact de la hausse des taux sur le calcul de la marge de risque, en se concentrant sur le risque de souscription. Nous aborderons ainsi une méthodologie de calcul ajustée au contexte actuel, visant à adapter le calcul de la marge de risque à la période de hausse des taux. En conclusion, la directive Solvabilité II a pour but d’exclure le risque de marché pour le calcul de la marge de risque, notamment les variations des taux d’intérêt. Cet aspect semblait être bien pris en compte par les assureurs, qui ont écarté les exigences en capital de marché du capital requis (SCR RU). Cependant, par des contraintes pratiques, les compagnies ont maintenu la structure de leur portefeuille d’actifs existant pour évaluer les SCR RU de souscription, ce qui a eu des conséquences imprévues lorsque les taux d’intérêt ont augmenté, provoquant une hausse soudaine des SCR de rachats massifs et affectant ainsi la marge pour risque. Cette étude révèle la nécessité de revoir la méthodologie de calcul de la marge de risque via une nouvelle approche, conforme à la directive Solvabilité II. Mots clés : Solvabilité 2, Règlement délégué solvabilité 2, Marge de risque.
Abstract
The year 2023 witnessed a historic increase in interest rates, a measure adopted by the ECB to counter inflation and preserve economic stability. This monetary policy was implemented to curb the ongoing rise in inflation. In the context of rising interest rates, insurers are compelled to reconsider their strategies to maintain the profitability of their portfolios. The significant rise in rates since late 2022 led to bond losses and impacted the underwriting Solvency Capital Requirement (SCR), intensifying challenges for industry players. In this protective context, the ACPR ensures that the Solvency 2 Directive is properly applied, which requires insurers to calculate prudential technical provisions to assess their commitments to policyholders, including the Best Estimate and the Risk Margin. We will be focusing in particular on the risk margin, an element which, from the end of 2022, has proved to be sensitive to the rise in rates in the way it is calculated for many companies. This risk margin is the product of the projected future solvency capital requirement and the cost of capital. This study will specifically examine the impact of rising interest rates on the calculation of the Risk Margin, with a concentration on underwriting risk. We will thus explore an adjusted calculation methodology tailored to the current environment, aiming to adapt the Risk Margin calculation to the period of rising interest rates. In conclusion, Solvency 2 directive aims to exclude market risk from the calculation of risk margin, particu- larly interest rate fluctuations. This aspect seemed to be well-addressed by insurers, who sidelined market capital requirements from the capital requirement (SCR RU). However, due to practical constraints, com- panies maintained their existing asset portfolio structure to evaluate subscription SCR RU, leading to unforeseen consequences when interest rates increased, causing a sudden rise in mass surrender SCR and consequently affecting the risk margin. This study highlights the need to reconsider the risk margin calculation methodology through a new approach, in line with the Solvency 2 Directive. Keywords : Solvency 2, Delegated regulation Solvency 2, Risk margin.
Auteur(s) EMILIEN J.
Société Crédit Agricole Assurances
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 12/09/2026
Résumé
L’année 2023 a connu une hausse historique des taux d’intérêt, une mesure adoptée par la BCE pour contrer l’inflation et préserver la stabilité économique. Cette politique monétaire a été menée afin de freiner l’évolution constante de l’inflation. Dans ce contexte de hausse des taux, les assureurs sont alors confrontés à la nécessité de revoir leurs stratégies pour maintenir la rentabilité de leur portefeuille. L’augmentation significative des taux dès fin 2022 a entraîné des moins-values obligataires et a eu un impact sur le SCR de souscription, accentuant les défis pour les acteurs du secteur. Dans cette perspective de protection, l’ACPR s’assure de la bonne application de la directive Solvabilité II qui impose aux assureurs le calcul de provisions techniques prudentielles pour évaluer leurs engagements envers les assurés, composées notamment du Best Estimate et de la Risk Margin (ou marge de risque). Nous nous concentrerons particulièrement sur la marge de risque, un élément qui s’est avéré à partir de fin 2022 sensible à la hausse des taux dans son mode de calcul pour de nombreuses compagnies. Cette marge de risque est le produit de la projection du capital de solvabilité futur requis et du coût du capital. Ce mémoire examinera spécifiquement l’impact de la hausse des taux sur le calcul de la marge de risque, en se concentrant sur le risque de souscription. Nous aborderons ainsi une méthodologie de calcul ajustée au contexte actuel, visant à adapter le calcul de la marge de risque à la période de hausse des taux. En conclusion, la directive Solvabilité II a pour but d’exclure le risque de marché pour le calcul de la marge de risque, notamment les variations des taux d’intérêt. Cet aspect semblait être bien pris en compte par les assureurs, qui ont écarté les exigences en capital de marché du capital requis (SCR RU). Cependant, par des contraintes pratiques, les compagnies ont maintenu la structure de leur portefeuille d’actifs existant pour évaluer les SCR RU de souscription, ce qui a eu des conséquences imprévues lorsque les taux d’intérêt ont augmenté, provoquant une hausse soudaine des SCR de rachats massifs et affectant ainsi la marge pour risque. Cette étude révèle la nécessité de revoir la méthodologie de calcul de la marge de risque via une nouvelle approche, conforme à la directive Solvabilité II. Mots clés : Solvabilité 2, Règlement délégué solvabilité 2, Marge de risque.
Abstract
The year 2023 witnessed a historic increase in interest rates, a measure adopted by the ECB to counter inflation and preserve economic stability. This monetary policy was implemented to curb the ongoing rise in inflation. In the context of rising interest rates, insurers are compelled to reconsider their strategies to maintain the profitability of their portfolios. The significant rise in rates since late 2022 led to bond losses and impacted the underwriting Solvency Capital Requirement (SCR), intensifying challenges for industry players. In this protective context, the ACPR ensures that the Solvency 2 Directive is properly applied, which requires insurers to calculate prudential technical provisions to assess their commitments to policyholders, including the Best Estimate and the Risk Margin. We will be focusing in particular on the risk margin, an element which, from the end of 2022, has proved to be sensitive to the rise in rates in the way it is calculated for many companies. This risk margin is the product of the projected future solvency capital requirement and the cost of capital. This study will specifically examine the impact of rising interest rates on the calculation of the Risk Margin, with a concentration on underwriting risk. We will thus explore an adjusted calculation methodology tailored to the current environment, aiming to adapt the Risk Margin calculation to the period of rising interest rates. In conclusion, Solvency 2 directive aims to exclude market risk from the calculation of risk margin, particu- larly interest rate fluctuations. This aspect seemed to be well-addressed by insurers, who sidelined market capital requirements from the capital requirement (SCR RU). However, due to practical constraints, com- panies maintained their existing asset portfolio structure to evaluate subscription SCR RU, leading to unforeseen consequences when interest rates increased, causing a sudden rise in mass surrender SCR and consequently affecting the risk margin. This study highlights the need to reconsider the risk margin calculation methodology through a new approach, in line with the Solvency 2 Directive. Keywords : Solvency 2, Delegated regulation Solvency 2, Risk margin.
