Mémoires d'Actuariat
L'intérêt de la modélisation du Repo chez un assureur vie
Auteur(s) AMEZIANE A.
Société BNP Paribas Cardif
Année 2023
Résumé
Dans des circonstances de crise de liquidité, notamment lors de rachats massifs, l’assureur est contraint de liquider des actifs, principalement des obligations qui constituent une part significative de son portefeuille. Même si ces obligations présentent des moins-values latentes, cette action est nécessaire pour respecter ses obligations envers les assurés. Cela a des effets néfastes sur la réserve de capitalisation (RC) et les revenus financiers de l’assureur. Dans cette perspective, le terme « Sale and Repurchase Agreement », abrégé en Repo (ou encore appelé mise en pension en français), représente une transaction financière où un vendeur transfère temporairement des titres à un acheteur, avec l’engagement de les racheter ultérieurement. Cette démarche offre au vendeur la possibilité d’obtenir rapidement des liquidités en utilisant les titres comme garantie. Ce mémoire d’actuariat vise à étudier les implications de l’intégration du mécanisme de Repo dans le modèle ALM de BNP Paribas Cardif. Dans un premier volet, nous examinerons la nécessité de liquidités en cas de stress, en particulier dans des scénarios de rachats massifs. L’analyse portera sur l’impact de l’introduction du Repo sur les allocations d’actifs et la stratégie d’investissement. Un autre volet crucial consistera à évaluer une stratégie de remboursement du Repo à son échéance contractuelle. Dans un second temps, nous illustrerons les conséquences de cette approche de modélisation sur divers indicateurs, dont le Taux de Rendement des Actifs (TRA), le Best Estimate of Liabilities (BEL), la Présent Value of Future Profits (PVFP) et le Solvency Capital Requirement (SCR). Cette évaluation comparative sera réalisée entre une situation sans Repo et une situation incluant le Repo.
Abstract
In times of liquidity crisis, particularly during periods of substantial massive surrenders, insurers find themselves in a situation where they must quickly sell off assets, primarily bonds that constitute a significant portion of their portfolio. Even though these bonds might currently have unrealized losses, this action is necessary to meet their commitments to policyholders. Unfortunately, this situation adversely affects the insurer’s capital reserve and its financial returns. In this context, the term "Sale and Repurchase Agreement", often referred to as a Repo, is a financial transaction where a seller temporarily transfers securities to a buyer, with a commitment to repurchase them at a later date. This mechanism allows the seller to access liquidity rapidly by using the securities as collateral. The goal of this actuarial analysis is to examine the potential consequences of incorporating the Repo mechanism into BNP Paribas Cardif’s ALM (Asset and Liability Management) model. Initially, we will explore the necessity for liquid assets during periods of stress, particularly in scenarios involving significant massive surrenders. Our analysis will focus on how the introduction of the Repo mechanism impacts asset allocation and investment strategies. Another vital aspect of this study will involve evaluating a strategy for repaying the Repo when it reaches its contractual maturity. Furthermore, we will illustrate the ramifications of this modeling approach on various key indicators, such as : the Rate Return on Assets (RRA), the Best Estimate of Liabilities (BEL), the Present Value of Future Profits (PVFP), and the Solvency Capital Requirement (SCR). This comparative evaluation will be conducted by contrasting a scenario without the Repo mechanism against a scenario that incorporates it.
Mémoire complet
Auteur(s) AMEZIANE A.
Société BNP Paribas Cardif
Année 2023
Résumé
Dans des circonstances de crise de liquidité, notamment lors de rachats massifs, l’assureur est contraint de liquider des actifs, principalement des obligations qui constituent une part significative de son portefeuille. Même si ces obligations présentent des moins-values latentes, cette action est nécessaire pour respecter ses obligations envers les assurés. Cela a des effets néfastes sur la réserve de capitalisation (RC) et les revenus financiers de l’assureur. Dans cette perspective, le terme « Sale and Repurchase Agreement », abrégé en Repo (ou encore appelé mise en pension en français), représente une transaction financière où un vendeur transfère temporairement des titres à un acheteur, avec l’engagement de les racheter ultérieurement. Cette démarche offre au vendeur la possibilité d’obtenir rapidement des liquidités en utilisant les titres comme garantie. Ce mémoire d’actuariat vise à étudier les implications de l’intégration du mécanisme de Repo dans le modèle ALM de BNP Paribas Cardif. Dans un premier volet, nous examinerons la nécessité de liquidités en cas de stress, en particulier dans des scénarios de rachats massifs. L’analyse portera sur l’impact de l’introduction du Repo sur les allocations d’actifs et la stratégie d’investissement. Un autre volet crucial consistera à évaluer une stratégie de remboursement du Repo à son échéance contractuelle. Dans un second temps, nous illustrerons les conséquences de cette approche de modélisation sur divers indicateurs, dont le Taux de Rendement des Actifs (TRA), le Best Estimate of Liabilities (BEL), la Présent Value of Future Profits (PVFP) et le Solvency Capital Requirement (SCR). Cette évaluation comparative sera réalisée entre une situation sans Repo et une situation incluant le Repo.
Abstract
In times of liquidity crisis, particularly during periods of substantial massive surrenders, insurers find themselves in a situation where they must quickly sell off assets, primarily bonds that constitute a significant portion of their portfolio. Even though these bonds might currently have unrealized losses, this action is necessary to meet their commitments to policyholders. Unfortunately, this situation adversely affects the insurer’s capital reserve and its financial returns. In this context, the term "Sale and Repurchase Agreement", often referred to as a Repo, is a financial transaction where a seller temporarily transfers securities to a buyer, with a commitment to repurchase them at a later date. This mechanism allows the seller to access liquidity rapidly by using the securities as collateral. The goal of this actuarial analysis is to examine the potential consequences of incorporating the Repo mechanism into BNP Paribas Cardif’s ALM (Asset and Liability Management) model. Initially, we will explore the necessity for liquid assets during periods of stress, particularly in scenarios involving significant massive surrenders. Our analysis will focus on how the introduction of the Repo mechanism impacts asset allocation and investment strategies. Another vital aspect of this study will involve evaluating a strategy for repaying the Repo when it reaches its contractual maturity. Furthermore, we will illustrate the ramifications of this modeling approach on various key indicators, such as : the Rate Return on Assets (RRA), the Best Estimate of Liabilities (BEL), the Present Value of Future Profits (PVFP), and the Solvency Capital Requirement (SCR). This comparative evaluation will be conducted by contrasting a scenario without the Repo mechanism against a scenario that incorporates it.
Mémoire complet
