Mémoires d'Actuariat
Evolution des fonds propres suite à l'introduction de critères ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance) dans le portefeuille d'actifs d'un assureur vie
Auteur(s) CHARBONNEL C.
Société Exiom Partners
Année 2022
Résumé
Les enjeux environnementaux représentent une préoccupation actuelle et généralisée à tous les secteurs de l’économie. La prise en compte de critères extra-financiers participe pleinement de la transition vers une économie bas carbone, comme l’illustre la multiplication des initiatives publiques et privées sur ces thématiques. (Réglementation européenne SFDR, créations d’agences de notation ESG, Green Bonds…) Dans ce contexte, les assureurs vie, en tant qu’acteurs majeurs des marchés financiers, ont un rôle évident à jouer et se doivent d’intégrer ces critères à leur stratégie de gestion actif-passif par ailleurs mise à mal par un environnement économique peu favorable. Après un tour d’horizon non exhaustif des outils et dynamiques développées autour des enjeux de finance durable, ce mémoire a pour objectif d’identifier de potentielles opportunités liées à l’intégration de facteurs ESG dans la constitution du portefeuille d’un assureur vie émetteur de contrats euros. Pour cela, un modèle a été développé permettant de montrer une sensibilité des Fonds propres Sovabilité II à la volatilité des investissements. Une étude plus approfondie de certains fonds labelisés ISR (Investissements Socialement Responsable) et de la constitution de portefeuilles thématiques ESG (Environnemental, Social et de Gouvernance) mène en parallèle à l’observation d’une meilleure résilience et d’une plus faible volatilité de certains de ces instruments. Si le lien de l’un vers l’autre constitue probablement un raccourci un peu rapide, il est indéniable que l’orientation d’un portefeuille d’assurance vie vers plus de responsabilité et durabilité représente une opportunité de gains en fonds propres, sous réserve d’une adaptation avisée et éclairée de la stratégie d’investissement.
Abstract
Sustainability and Environmental issues are a contemporary and widespread concern in all sectors of the economy. Taking extra-financial criteria into account is a key part of the transition to a low-carbon economy, as illustrated by the growing number of public and private initiatives on these issues (European SFDR regulation, creation of ESG rating agencies, Green Bonds, etc.). In this context, life insurers, as major players in the financial markets, have an obvious role to play and must integrate these criteria into their asset-liability management strategy, even though it is already under pressure from an unfavourable economic environment. After a non-exhaustive overview of the existing tools developed around sustainable finance topics, this thesis aims to identify potential opportunities brought by the integration of ESG factors in the portfolio of a life insurer issuing euro contracts. To this end, a model was developed to show the sensitivity of the Solvency II Own Funds to the investments’ volatility. A parallel more in-depth study of some SRI (Socially Responsible Investment) labelled funds and the constitution of ESG (Environmental, Social and Governance) focused portfolios leads to the recognition of a better resilience and a lower volatility in some of these instruments. While a direct link between the two assumptions would represent too much of a shortcut, it is undeniable that the orientation of a life insurance portfolio towards more responsibility and sustainability can show an opportunity for benefits, when practiced with a wise and conscious adaptation of the investment strategy.
Mémoire complet
Auteur(s) CHARBONNEL C.
Société Exiom Partners
Année 2022
Résumé
Les enjeux environnementaux représentent une préoccupation actuelle et généralisée à tous les secteurs de l’économie. La prise en compte de critères extra-financiers participe pleinement de la transition vers une économie bas carbone, comme l’illustre la multiplication des initiatives publiques et privées sur ces thématiques. (Réglementation européenne SFDR, créations d’agences de notation ESG, Green Bonds…) Dans ce contexte, les assureurs vie, en tant qu’acteurs majeurs des marchés financiers, ont un rôle évident à jouer et se doivent d’intégrer ces critères à leur stratégie de gestion actif-passif par ailleurs mise à mal par un environnement économique peu favorable. Après un tour d’horizon non exhaustif des outils et dynamiques développées autour des enjeux de finance durable, ce mémoire a pour objectif d’identifier de potentielles opportunités liées à l’intégration de facteurs ESG dans la constitution du portefeuille d’un assureur vie émetteur de contrats euros. Pour cela, un modèle a été développé permettant de montrer une sensibilité des Fonds propres Sovabilité II à la volatilité des investissements. Une étude plus approfondie de certains fonds labelisés ISR (Investissements Socialement Responsable) et de la constitution de portefeuilles thématiques ESG (Environnemental, Social et de Gouvernance) mène en parallèle à l’observation d’une meilleure résilience et d’une plus faible volatilité de certains de ces instruments. Si le lien de l’un vers l’autre constitue probablement un raccourci un peu rapide, il est indéniable que l’orientation d’un portefeuille d’assurance vie vers plus de responsabilité et durabilité représente une opportunité de gains en fonds propres, sous réserve d’une adaptation avisée et éclairée de la stratégie d’investissement.
Abstract
Sustainability and Environmental issues are a contemporary and widespread concern in all sectors of the economy. Taking extra-financial criteria into account is a key part of the transition to a low-carbon economy, as illustrated by the growing number of public and private initiatives on these issues (European SFDR regulation, creation of ESG rating agencies, Green Bonds, etc.). In this context, life insurers, as major players in the financial markets, have an obvious role to play and must integrate these criteria into their asset-liability management strategy, even though it is already under pressure from an unfavourable economic environment. After a non-exhaustive overview of the existing tools developed around sustainable finance topics, this thesis aims to identify potential opportunities brought by the integration of ESG factors in the portfolio of a life insurer issuing euro contracts. To this end, a model was developed to show the sensitivity of the Solvency II Own Funds to the investments’ volatility. A parallel more in-depth study of some SRI (Socially Responsible Investment) labelled funds and the constitution of ESG (Environmental, Social and Governance) focused portfolios leads to the recognition of a better resilience and a lower volatility in some of these instruments. While a direct link between the two assumptions would represent too much of a shortcut, it is undeniable that the orientation of a life insurance portfolio towards more responsibility and sustainability can show an opportunity for benefits, when practiced with a wise and conscious adaptation of the investment strategy.
Mémoire complet
