Mémoires d'Actuariat
Un générateur de scénarios économiques pour évaluer l'impact de la conjoncture inflationniste sur le capital des assureurs non-vie
Auteur(s) MOULIN B.
Société ACPR Banque de France
Année 2024
Résumé
L’envolée de l’inflation fin 2021 et la remontée des taux amorcée en 2022 modifient considérablement l’évolution des grandeurs économiques et financières qui sous-tendent l’évaluation économique du bilan des assureurs dans le référentiel défini par la réglementation Solvabilité II. Comprendre l’impact de l’inflation sur la richesse des compagnies d'assurance est complexe du fait de sa corrélation aux variables économiques utilisées pour le calcul de la valeur de marché des actifs et des passifs (taux d’intérêt, prix des actions, dividendes, prix immobilier, loyers, etc.). Le mémoire met en lumière ces interactions complexes et propose, pour évaluer les conséquences de la nouvelle conjoncture inflationniste, un générateur de scénarios économiques monde réel avec une structure cascade qui accorde une place centrale à l'inflation, reconnaissant ainsi son influence sur le rendement attendu des actifs. Les scénarios économiques simulés sont utilisés pour quantifier l'impact croisé de différentes trajectoires d'évolution de l'inflation entre 2022 et 2027 sur l’Actif et le Passif des assureurs non-vie dont les bilans ont été agrégés au niveau du marché. Les valeurs de marché des investissements et la Meilleure Estimation des provisions techniques non-vie sont calculées pour chaque scénario économique, puis l'évolution de l'excédent d’Actif sur Passif est projetée. En complément, le mémoire développe un modèle de simulation de trajectoires inflationnistes à changement de régime, reproduisant les principales caractéristiques intrinsèques de l’inflation et permettant l'ajout de chocs déterministes ou aléatoires. Ce modèle est utilisé pour réaliser un calcul stochastique de la Meilleure Estimation des provisions techniques non-vie.
Abstract
The surge in inflation at the end of 2021 and the increase in interest rates that subsequently began in 2022 are significantly impacting the economic and the financial components which underlie the economic assessment of the insurers’ balance sheets under the Solvency II framework. Understanding the impact of inflation on the wealth of insurance companies is complex because of its correlation with the economic variables used to calculate the market value of assets and liabilities (interest rates, share prices, dividends, property prices, rents, etc.). The paper highlights these complex interactions and proposes a real-world economic scenario generator with a waterfall structure that puts inflation at the center of the model, materializing its influence on expected asset returns, to assess the consequences of the new inflation environment. The simulated economic scenarios are used to quantify the cross-impact on the market valuation of non-life insurers’ assets and liabilities of different inflation paths between 2022 and 2027. Market values of investments and the Best Estimate of non-life technical provisions are calculated for each economic scenario, then the excess of Assets over Liabilities is projected. In addition, the paper develops a switching-regime model to simulate inflationary trajectories by mimicking the main intrinsic characteristics of inflation and allowing the addition of deterministic or random shocks. This model is used to perform a stochastic calculation of the Best Estimate of non-life technical provisions.
Mémoire complet
Auteur(s) MOULIN B.
Société ACPR Banque de France
Année 2024
Résumé
L’envolée de l’inflation fin 2021 et la remontée des taux amorcée en 2022 modifient considérablement l’évolution des grandeurs économiques et financières qui sous-tendent l’évaluation économique du bilan des assureurs dans le référentiel défini par la réglementation Solvabilité II. Comprendre l’impact de l’inflation sur la richesse des compagnies d'assurance est complexe du fait de sa corrélation aux variables économiques utilisées pour le calcul de la valeur de marché des actifs et des passifs (taux d’intérêt, prix des actions, dividendes, prix immobilier, loyers, etc.). Le mémoire met en lumière ces interactions complexes et propose, pour évaluer les conséquences de la nouvelle conjoncture inflationniste, un générateur de scénarios économiques monde réel avec une structure cascade qui accorde une place centrale à l'inflation, reconnaissant ainsi son influence sur le rendement attendu des actifs. Les scénarios économiques simulés sont utilisés pour quantifier l'impact croisé de différentes trajectoires d'évolution de l'inflation entre 2022 et 2027 sur l’Actif et le Passif des assureurs non-vie dont les bilans ont été agrégés au niveau du marché. Les valeurs de marché des investissements et la Meilleure Estimation des provisions techniques non-vie sont calculées pour chaque scénario économique, puis l'évolution de l'excédent d’Actif sur Passif est projetée. En complément, le mémoire développe un modèle de simulation de trajectoires inflationnistes à changement de régime, reproduisant les principales caractéristiques intrinsèques de l’inflation et permettant l'ajout de chocs déterministes ou aléatoires. Ce modèle est utilisé pour réaliser un calcul stochastique de la Meilleure Estimation des provisions techniques non-vie.
Abstract
The surge in inflation at the end of 2021 and the increase in interest rates that subsequently began in 2022 are significantly impacting the economic and the financial components which underlie the economic assessment of the insurers’ balance sheets under the Solvency II framework. Understanding the impact of inflation on the wealth of insurance companies is complex because of its correlation with the economic variables used to calculate the market value of assets and liabilities (interest rates, share prices, dividends, property prices, rents, etc.). The paper highlights these complex interactions and proposes a real-world economic scenario generator with a waterfall structure that puts inflation at the center of the model, materializing its influence on expected asset returns, to assess the consequences of the new inflation environment. The simulated economic scenarios are used to quantify the cross-impact on the market valuation of non-life insurers’ assets and liabilities of different inflation paths between 2022 and 2027. Market values of investments and the Best Estimate of non-life technical provisions are calculated for each economic scenario, then the excess of Assets over Liabilities is projected. In addition, the paper develops a switching-regime model to simulate inflationary trajectories by mimicking the main intrinsic characteristics of inflation and allowing the addition of deterministic or random shocks. This model is used to perform a stochastic calculation of the Best Estimate of non-life technical provisions.
Mémoire complet
