Mémoires d'Actuariat
Modélisation des arbitrages dynamiques en assurance vie
Auteur(s) BOUABDALLAH S.
Société Forsides
Année 2023
Résumé
Depuis plusieurs années, l'assurance vie occupe une place importante au sein de l'épargne française, les encours sont majoritairement placés sur le fonds en euros, fonds garantissant un Taux Minimum Garanti aux assurés. Afin de garantir, aux différents souscripteurs, les sommes placés sur ce support, l’investissement obligataire est relativement dominant dans le portefeuille de l’assureur. Étant dans un contexte de taux bas depuis la crise de 2008, le rendement du fonds euros devenait de plus en plus faible. Cependant, la BCE a annoncé en juin 2022 une revalorisation des taux directeurs mettant fin à cette période de taux bas voire négatifs certaines années. Les produits d’épargne ont été directement impacté et réévalué notamment le Livret A et le PEL. Néanmoins, les assureurs ne peuvent pas aligner leurs rendements de leur fonds euros avec ce que propose le marché du fait de leurs anciennes obligations, à des taux bas, encore présentes dans leur portefeuille. Par conséquent, nous pouvons nous demander de quelle manière ce tournant économique peut influencer le comportement des assurés par rapport à leur investissement et comment cela impactera la solvabilité des assureurs au long terme. Dans un premier temps, nous étudierons les limites du fonds euros en mettant en lumière les différentes contraintes, de ce support, devenues difficilement supportables avec une hausse des taux comme le TMG et la marge. Puis, nous verrons les principales solutions existantes afin de dynamiser le rendement du fonds euros pour choisir d’illustrer le possible comportement des assurés, en contexte de remontée des taux, par la modélisation d’arbitrages dynamiques selon différentes fonctions et profils de risque. Enfin une dernière partie sera consacrée à mesurer l’impact de ces arbitrages sur la solvabilité des assureurs par l’analyse de différents indicateurs.
Abstract
For several years, life insurance has been an important part of French savings, with most of the outstanding amounts invested in the fund in euros, a fund guaranteeing a Guaranteed Minimum Rate to insured persons. To guarantee to the various policyholders, the sums placed on this medium, the bond investment is relatively dominant in the insurer’s portfolio. In a context of low interest rates since the 2008 crisis, the return of the euro fund became increasingly low. However, in June 2022, the ECB announced a revaluation of key interest rates, putting an end to this period of low or even negative rates in certain years. Savings products have been directly impacted and revalued, notably the Livret A and the PEL. However, insurers cannot align their EUR fund returns with what the market offers because of their old bonds, at low rates, still present in their portfolio. Therefore, we can ask ourselves how this economic turning point can influence the behaviour of policyholders in relation to their investment and how this will impact the solvency of insurers in the long term. First, we will study the limits of the euro fund by highlighting the various constraints of this support, which have become difficult to bear with a rise in rates such as the TMG and margin. Then, we will see the main existing solutions to boost the return of the euro fund to choose to illustrate the possible behaviour of policyholders, in the context of rising rates, by modelling dynamic switches according to different functions and risk profiles. Finally, a final part will be devoted to measuring the impact of these switches on the solvency of insurers by analyzing various indicators.
Mémoire complet
Auteur(s) BOUABDALLAH S.
Société Forsides
Année 2023
Résumé
Depuis plusieurs années, l'assurance vie occupe une place importante au sein de l'épargne française, les encours sont majoritairement placés sur le fonds en euros, fonds garantissant un Taux Minimum Garanti aux assurés. Afin de garantir, aux différents souscripteurs, les sommes placés sur ce support, l’investissement obligataire est relativement dominant dans le portefeuille de l’assureur. Étant dans un contexte de taux bas depuis la crise de 2008, le rendement du fonds euros devenait de plus en plus faible. Cependant, la BCE a annoncé en juin 2022 une revalorisation des taux directeurs mettant fin à cette période de taux bas voire négatifs certaines années. Les produits d’épargne ont été directement impacté et réévalué notamment le Livret A et le PEL. Néanmoins, les assureurs ne peuvent pas aligner leurs rendements de leur fonds euros avec ce que propose le marché du fait de leurs anciennes obligations, à des taux bas, encore présentes dans leur portefeuille. Par conséquent, nous pouvons nous demander de quelle manière ce tournant économique peut influencer le comportement des assurés par rapport à leur investissement et comment cela impactera la solvabilité des assureurs au long terme. Dans un premier temps, nous étudierons les limites du fonds euros en mettant en lumière les différentes contraintes, de ce support, devenues difficilement supportables avec une hausse des taux comme le TMG et la marge. Puis, nous verrons les principales solutions existantes afin de dynamiser le rendement du fonds euros pour choisir d’illustrer le possible comportement des assurés, en contexte de remontée des taux, par la modélisation d’arbitrages dynamiques selon différentes fonctions et profils de risque. Enfin une dernière partie sera consacrée à mesurer l’impact de ces arbitrages sur la solvabilité des assureurs par l’analyse de différents indicateurs.
Abstract
For several years, life insurance has been an important part of French savings, with most of the outstanding amounts invested in the fund in euros, a fund guaranteeing a Guaranteed Minimum Rate to insured persons. To guarantee to the various policyholders, the sums placed on this medium, the bond investment is relatively dominant in the insurer’s portfolio. In a context of low interest rates since the 2008 crisis, the return of the euro fund became increasingly low. However, in June 2022, the ECB announced a revaluation of key interest rates, putting an end to this period of low or even negative rates in certain years. Savings products have been directly impacted and revalued, notably the Livret A and the PEL. However, insurers cannot align their EUR fund returns with what the market offers because of their old bonds, at low rates, still present in their portfolio. Therefore, we can ask ourselves how this economic turning point can influence the behaviour of policyholders in relation to their investment and how this will impact the solvency of insurers in the long term. First, we will study the limits of the euro fund by highlighting the various constraints of this support, which have become difficult to bear with a rise in rates such as the TMG and margin. Then, we will see the main existing solutions to boost the return of the euro fund to choose to illustrate the possible behaviour of policyholders, in the context of rising rates, by modelling dynamic switches according to different functions and risk profiles. Finally, a final part will be devoted to measuring the impact of these switches on the solvency of insurers by analyzing various indicators.
Mémoire complet
