Mémoires d'Actuariat
Optimisation de la couverture contre la hausse des taux en assurance vie à l’aide d’un portefeuille de réplication du passif
Auteur(s) OLLIER G.
Société Swiss Life France
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 23/04/2026
Résumé
Les référentiels prudentiels (Solvabilité 2, Test suisse de solvabilité) auxquels sont soumises les compagnies d’assurances européennes leur imposent une maîtrise de leurs risques de manière générale. Les compagnies d’assurance-vie sont particulièrement exposées aux risques financiers du fait du lien très fort entre les marchés financiers et les engagements qu’elles ont vis-à-vis de leurs assurés. Dans le contexte actuel d’inflation où les banques centrales ont rehaussé leurs taux directeurs provoquant une hausse générale des taux de marché, les compagnies ont dû se couvrir en conséquence en utilisant des produits dérivés de taux leur permettant de réduire leur besoin en capital (Solvency Capital Requirement). Dans le cadre du référentiel suisse du test de solvabilité (SST), pour son modèle interne la compagnie dont il est question dans ce mémoire a mis en place un outil de réplication de son portefeuille de passif (Replicating Portfolio). Cet outil a pour but de répliquer le passif de l’assureur par des instruments financiers (actions, obligations, swaptions...) à l’aide d’un programme d’optimisation sous contraintes. Le but de ce mémoire est de tester une stratégie de couverture qui consiste à introduire à l’actif de l’assureur des produits dérivés de taux qui composent le portefeuille de réplication de passif afin que toute variation du passif, liée à un mouvement des taux d’intérêt et en particulier à la hausse, soit compensée par une variation équivalente de l’actif.
Abstract
The prudential standards (Solvency 2, Swiss Solvency Test) to which insurance companies are subject impose a general control of their risks. Life insurance companies are particularly exposed to financial risks because of the strong link between the financial markets and the obligations they have towards their policyholders. In the current context of inflation where central banks have increased their key rates causing a general increase in market rates, companies had to hedge accordingly by using interest rate derivatives allowing them to reduce their capital requirements (Solvency Capital Requirement). Within the framework of the Swiss Solvency Test (SST), the insurance company in question has implemented a replicating portfolio tool for its internal model. This tool aims at replicating the insurer’s liabilities by financial instruments (shares, bonds, swaptions...) using a constrained optimisation program. The aim of this thesis is to test a hedging strategy that consists of introducing interest rate derivatives into the insurer’s assets, which make up the liability replication portfolio, so that any variation in the liabilities is offset by an equivalent variation in the assets.
Auteur(s) OLLIER G.
Société Swiss Life France
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 23/04/2026
Résumé
Les référentiels prudentiels (Solvabilité 2, Test suisse de solvabilité) auxquels sont soumises les compagnies d’assurances européennes leur imposent une maîtrise de leurs risques de manière générale. Les compagnies d’assurance-vie sont particulièrement exposées aux risques financiers du fait du lien très fort entre les marchés financiers et les engagements qu’elles ont vis-à-vis de leurs assurés. Dans le contexte actuel d’inflation où les banques centrales ont rehaussé leurs taux directeurs provoquant une hausse générale des taux de marché, les compagnies ont dû se couvrir en conséquence en utilisant des produits dérivés de taux leur permettant de réduire leur besoin en capital (Solvency Capital Requirement). Dans le cadre du référentiel suisse du test de solvabilité (SST), pour son modèle interne la compagnie dont il est question dans ce mémoire a mis en place un outil de réplication de son portefeuille de passif (Replicating Portfolio). Cet outil a pour but de répliquer le passif de l’assureur par des instruments financiers (actions, obligations, swaptions...) à l’aide d’un programme d’optimisation sous contraintes. Le but de ce mémoire est de tester une stratégie de couverture qui consiste à introduire à l’actif de l’assureur des produits dérivés de taux qui composent le portefeuille de réplication de passif afin que toute variation du passif, liée à un mouvement des taux d’intérêt et en particulier à la hausse, soit compensée par une variation équivalente de l’actif.
Abstract
The prudential standards (Solvency 2, Swiss Solvency Test) to which insurance companies are subject impose a general control of their risks. Life insurance companies are particularly exposed to financial risks because of the strong link between the financial markets and the obligations they have towards their policyholders. In the current context of inflation where central banks have increased their key rates causing a general increase in market rates, companies had to hedge accordingly by using interest rate derivatives allowing them to reduce their capital requirements (Solvency Capital Requirement). Within the framework of the Swiss Solvency Test (SST), the insurance company in question has implemented a replicating portfolio tool for its internal model. This tool aims at replicating the insurer’s liabilities by financial instruments (shares, bonds, swaptions...) using a constrained optimisation program. The aim of this thesis is to test a hedging strategy that consists of introducing interest rate derivatives into the insurer’s assets, which make up the liability replication portfolio, so that any variation in the liabilities is offset by an equivalent variation in the assets.
