Mémoires d'Actuariat
Identification et quantification des facteurs influençant la sensibilité à la convexité de la courbe des taux pour un assureur Epargne Euro
Auteur(s) CORDIER A.
Société EXIOM PARTNERS
Année 2024
Résumé
À la suite des évolutions récentes dans la politique monétaire de la BCE, les taux directeurs ont progressivement augmenté, passant de 0,5 % en juillet 2022 à 4,5 % en septembre 2023. En réaction à cette évolution particulièrement rapide, la structure traditionnelle des taux s'est métamorphosée, passant d'une forme concave croissante à une forme convexe décroissante. Les organismes d'assurance sont désormais confrontés à un contexte économique sans précédent – l'inversion de la courbe des taux – susceptible d'avoir un impact sur leurs résultats et leur solvabilité. Cette situation est d'autant plus préoccupante qu'elle survient après une période prolongée de taux relativement bas, marquée par des taux négatifs. En cette période d'incertitude, il est essentiel pour les assureurs d'identifier précisément les éléments qui ont le plus d'impact sur leur stabilité financière. S'agit-il principalement des actifs, des passifs ou des hypothèses intégrées dans leurs modèles ? L'exploration des particularités liées à la création d'un modèle ALM dans le cadre des contrats d'épargne en euros, ainsi que l'analyse des conséquences de l'inversion et de la convexité des taux sur les résultats et la solvabilité, permet de mettre en évidence les zones de sensibilité des assureurs à cette convexité. Cette recherche s'efforce donc de fournir une analyse approfondie des facteurs en jeu pour les assureurs épargne Euro. Son objectif principal est de mettre en lumière les limites potentielles des modèles existants et d'offrir aux professionnels de l'assurance les clés pour comprendre l'origine de leur sensibilité. Cela contribuera à maintenir leur stabilité financière dans le contexte actuel de perturbations économiques.
Abstract
Following recent developments in the ECB's monetary policy, key rates have gradually risen from 0.5 % in July 2022 to 4.5 % in September 2023. In response to this particularly rapid change, the traditional structure of rates has been transformed, moving from an increasing concave shape to a decreasing convex one. Insurance companies are now faced with an unprecedented economic context – the inversion of the yield curve – likely to have an impact on their results and solvency. This situation is even more worrying as it comes after a prolonged period of relatively low rates, marked by negative rates. In these uncertain times, it is essential for insurance companies to identify precisely the elements that have the greatest impact on their financial stability. Are they mainly assets, liabilities or the assumptions built into their models? Exploring the particularities of creating an ALM model for euro-denominated savings contracts, and analysing the consequences of the inversion and convexity of rates on results and solvency, highlights the areas in which insurers are sensitive to this convexity. This research aims to provide an in-depth analysis of the factors at play for Euro savings insurers. Its main objective is to highlight the potential limitations of existing models and to provide insurance professionals with the keys to understanding the origin of their sensitivity. This will help to maintain their financial stability in the current context of economic turmoil.
Mémoire complet
Auteur(s) CORDIER A.
Société EXIOM PARTNERS
Année 2024
Résumé
À la suite des évolutions récentes dans la politique monétaire de la BCE, les taux directeurs ont progressivement augmenté, passant de 0,5 % en juillet 2022 à 4,5 % en septembre 2023. En réaction à cette évolution particulièrement rapide, la structure traditionnelle des taux s'est métamorphosée, passant d'une forme concave croissante à une forme convexe décroissante. Les organismes d'assurance sont désormais confrontés à un contexte économique sans précédent – l'inversion de la courbe des taux – susceptible d'avoir un impact sur leurs résultats et leur solvabilité. Cette situation est d'autant plus préoccupante qu'elle survient après une période prolongée de taux relativement bas, marquée par des taux négatifs. En cette période d'incertitude, il est essentiel pour les assureurs d'identifier précisément les éléments qui ont le plus d'impact sur leur stabilité financière. S'agit-il principalement des actifs, des passifs ou des hypothèses intégrées dans leurs modèles ? L'exploration des particularités liées à la création d'un modèle ALM dans le cadre des contrats d'épargne en euros, ainsi que l'analyse des conséquences de l'inversion et de la convexité des taux sur les résultats et la solvabilité, permet de mettre en évidence les zones de sensibilité des assureurs à cette convexité. Cette recherche s'efforce donc de fournir une analyse approfondie des facteurs en jeu pour les assureurs épargne Euro. Son objectif principal est de mettre en lumière les limites potentielles des modèles existants et d'offrir aux professionnels de l'assurance les clés pour comprendre l'origine de leur sensibilité. Cela contribuera à maintenir leur stabilité financière dans le contexte actuel de perturbations économiques.
Abstract
Following recent developments in the ECB's monetary policy, key rates have gradually risen from 0.5 % in July 2022 to 4.5 % in September 2023. In response to this particularly rapid change, the traditional structure of rates has been transformed, moving from an increasing concave shape to a decreasing convex one. Insurance companies are now faced with an unprecedented economic context – the inversion of the yield curve – likely to have an impact on their results and solvency. This situation is even more worrying as it comes after a prolonged period of relatively low rates, marked by negative rates. In these uncertain times, it is essential for insurance companies to identify precisely the elements that have the greatest impact on their financial stability. Are they mainly assets, liabilities or the assumptions built into their models? Exploring the particularities of creating an ALM model for euro-denominated savings contracts, and analysing the consequences of the inversion and convexity of rates on results and solvency, highlights the areas in which insurers are sensitive to this convexity. This research aims to provide an in-depth analysis of the factors at play for Euro savings insurers. Its main objective is to highlight the potential limitations of existing models and to provide insurance professionals with the keys to understanding the origin of their sensitivity. This will help to maintain their financial stability in the current context of economic turmoil.
Mémoire complet
