Mémoires d'Actuariat
Sensibilité du bilan Solvabilité II et gap de duration
Auteur(s) CATTEAU Y.
Société Generali Vie
Année 2023
Confidentiel jusqu'au 28/04/2024
Résumé
Le bilan Solvabilité II des assureurs est plus volatile que le bilan French Gaap, en particulier pour les assureurs vie. Le niveau des fonds propres économiques et le ratio de solvabilité des assureurs vie sont sensiblement exposés à la condition économique à cause de l’interdépendance entre les actifs et les passifs. Nous traversons une période de turbulence de la situation économique. Il y a eu des mouvements des taux exceptionnels sur les 3 dernières années : depuis la crise Covid nous avons vécu une période de 2 ans avec des taux négatifs. A partir du début 2022, à cause d’une hausse d’inflation sans précédent, les taux ont augmenté d’une manière violente. Pendant la période des taux négatifs, les fonds propres économiques et le ratio de solvabilité de beaucoup d’assureurs vie se sont effondré, poussant le Gouvernement Français et le régulateur à accorder aux assureurs de la place, d’utiliser une part de la PPE comme élément de fonds propres. A partir de l’année 2022 et jusqu’à fin juin 2022, la remontée des taux semble avoir des effets bénéfiques sur les fonds propres économiques et le ratio de solvabilité des assureurs vie. Les assureurs vie bénéficieront-ils toujours de la hausse des taux ? L’objectif de ce mémoire est de décortiquer la sensibilité du bilan économique des assureurs vie et de trouver des indicateurs clés pour la comprendre. Je m’appuie sur la notion de gap de duration pour en déduire la relation entre les fonds propres économiques, le ratio de solvabilité et le gap de duration. J’exploite à la fin la notion de la TVOG (Time value of options and guarantees) pour démontrer la dynamique entre la TVOG et le gap de duration dans un contexte d’une forte hausse des taux.
Abstract
The solvency II balance sheets of insurers are much more volatile than the French Gaap balance sheets, especially for life insurers. The level of solvency II economic capital and the solvency ratio of life insurers are sensitively exposed to the economic condition due to the interdependence between assets and liabilities. We are going through a period of economic turbulence. There have been exceptional interest rate movements over the last 3 years. During 2 years of the Covid crisis the interest rates were below 0% with the significant drop. From the beginning 2022, due to inflation crisis the interest rates are driven to a very high level in a short period of time. During the period of negative interest rates, the economic capital and the solvency ratio of many life insurers collapsed, pushing the French regulator to grant local insurers the right to use PPE Surplus Funds as a part of the economic capital. From beginning 2022 until the end of June 2022, the increase of interest rates seems to have had beneficial effects on the economic capital and solvency ratio of life insurers. The increase of interest rates will always be beneficial for life insurers? The objective of the paper Is to dissect the sensitivity of the economic balance sheet of life insurers and to find key indicators to understand this sensitivity. I rely on the notion of duration gap to deduce the relationship between the economic capital, the solvency ratio and the duration gap. At the end of the paper, I exploit the notion of TVOG (Time value of options and guarantees) to demonstrate the dynamic between the TVOG and the duration gap in the context of a sharp increase of interest rates.
Mémoire complet
Auteur(s) CATTEAU Y.
Société Generali Vie
Année 2023
Confidentiel jusqu'au 28/04/2024
Résumé
Le bilan Solvabilité II des assureurs est plus volatile que le bilan French Gaap, en particulier pour les assureurs vie. Le niveau des fonds propres économiques et le ratio de solvabilité des assureurs vie sont sensiblement exposés à la condition économique à cause de l’interdépendance entre les actifs et les passifs. Nous traversons une période de turbulence de la situation économique. Il y a eu des mouvements des taux exceptionnels sur les 3 dernières années : depuis la crise Covid nous avons vécu une période de 2 ans avec des taux négatifs. A partir du début 2022, à cause d’une hausse d’inflation sans précédent, les taux ont augmenté d’une manière violente. Pendant la période des taux négatifs, les fonds propres économiques et le ratio de solvabilité de beaucoup d’assureurs vie se sont effondré, poussant le Gouvernement Français et le régulateur à accorder aux assureurs de la place, d’utiliser une part de la PPE comme élément de fonds propres. A partir de l’année 2022 et jusqu’à fin juin 2022, la remontée des taux semble avoir des effets bénéfiques sur les fonds propres économiques et le ratio de solvabilité des assureurs vie. Les assureurs vie bénéficieront-ils toujours de la hausse des taux ? L’objectif de ce mémoire est de décortiquer la sensibilité du bilan économique des assureurs vie et de trouver des indicateurs clés pour la comprendre. Je m’appuie sur la notion de gap de duration pour en déduire la relation entre les fonds propres économiques, le ratio de solvabilité et le gap de duration. J’exploite à la fin la notion de la TVOG (Time value of options and guarantees) pour démontrer la dynamique entre la TVOG et le gap de duration dans un contexte d’une forte hausse des taux.
Abstract
The solvency II balance sheets of insurers are much more volatile than the French Gaap balance sheets, especially for life insurers. The level of solvency II economic capital and the solvency ratio of life insurers are sensitively exposed to the economic condition due to the interdependence between assets and liabilities. We are going through a period of economic turbulence. There have been exceptional interest rate movements over the last 3 years. During 2 years of the Covid crisis the interest rates were below 0% with the significant drop. From the beginning 2022, due to inflation crisis the interest rates are driven to a very high level in a short period of time. During the period of negative interest rates, the economic capital and the solvency ratio of many life insurers collapsed, pushing the French regulator to grant local insurers the right to use PPE Surplus Funds as a part of the economic capital. From beginning 2022 until the end of June 2022, the increase of interest rates seems to have had beneficial effects on the economic capital and solvency ratio of life insurers. The increase of interest rates will always be beneficial for life insurers? The objective of the paper Is to dissect the sensitivity of the economic balance sheet of life insurers and to find key indicators to understand this sensitivity. I rely on the notion of duration gap to deduce the relationship between the economic capital, the solvency ratio and the duration gap. At the end of the paper, I exploit the notion of TVOG (Time value of options and guarantees) to demonstrate the dynamic between the TVOG and the duration gap in the context of a sharp increase of interest rates.
Mémoire complet
