Mémoires d'Actuariat
Intégration du risque climatique dans les scénarios risque-neutre des trajectoire actions
Auteur(s) FRANCONY C.
Société Milliman
Année 2024
Résumé
Le changement climatique induit un risque financier majeur qui doit être pris en compte par les assureurs. L’impact du changement climatique sur les marchés financiers est un sujet qui occupe de plus en plus l’attention des assureurs, des institutions financières et des investisseurs conscients de la nécessité d'évaluer et de gérer ce risque pour préserver la stabilité financière mais aussi pour favoriser des pratiques durables. Depuis 2020, l'ACPR mène des exercices de stress tests climatiques afin d'intégrer au mieux ce risque dans les évaluations long terme des assureurs. Dans la première partie, l'étude porte sur les scénarios de simulations risque-neutre permettant d'intégrer le risque climatique dans les trajectoires des actions. Les actions sont rassemblées par secteur, conformément aux regroupements établis par l'EIOPA. Différentes granularités ont été testées, suivies de l'application des chocs proposés par l'EIOPA afin d'examiner les impacts sur le BE et la TVOG. La deuxième partie propose une nouvelle dynamique en univers risque-neutre pour modéliser les actions, visant à intégrer le risque climatique dans leur dynamique pour une meilleure appréhension de ce risque. Le modèle proposé repose sur deux facteurs : le premier, systémique, commun à toutes les actions, représentant le risque carbone dans notre étude, et le second est spécifique à chaque action. En complément, nous pouvons utiliser ce modèle en réalisant des hypothèses sur la structure de volatilités à différents horizons. Une méthode qui utilise les scénarios du GIEC pour déduire des scénarios de volatilités est proposée. Dans la troisième partie, le modèle élaboré dans le chapitre précédent est utilisé pour des applications de type monde réel incluant le calcul des chocs à différents horizons et l’application de la théorie de gestion de portefeuille de Markowitz.
Abstract
Climate change represents a major financial risk that insurers need to take into account. The impact of climate change on financial markets is a subject that is increasingly occupying the attention of insurers, financial institutions and investors who are aware of the need to assess and manage this risk to preserve financial stability but also to promote sustainable practices. Since 2020, the ACPR has been conducting climate stress test exercises to ensure that this risk is factored into insurers' long-term valuations. In the first part, the study focuses on risk-neutral simulation scenarios that allow climate risk to be integrated into stock trajectories. Equities are grouped by sector, in accordance with the groupings established by EIOPA. Different granularities have been tested, followed by the application of shocks proposed by EIOPA to examine impacts on BE and TVOG. The second part proposes a new risk-neutral dynamic for modeling equities, aimed at integrating climate risk into their dynamics for a better understanding of this risk. The proposed model is based on two factors: the first, systemic, is common to all equities, representing the carbon risk in our study, and the second is specific to each equity. In addition, we can use this model to make assumptions about the volatility structure at different horizons. A method using IPCC scenarios to derive volatility scenarios is proposed. In the third section, the model developed in the previous chapter is used for real-world applications. The aim is to calculate shocks at different horizons and under different calibration periods in order to assess impacts. In addition, Markowitz portfolio management theory is implemented by taking several time horizons, calibration periods, and adding climate constraints to observe the deformation of efficient frontiers.
Mémoire complet
Auteur(s) FRANCONY C.
Société Milliman
Année 2024
Résumé
Le changement climatique induit un risque financier majeur qui doit être pris en compte par les assureurs. L’impact du changement climatique sur les marchés financiers est un sujet qui occupe de plus en plus l’attention des assureurs, des institutions financières et des investisseurs conscients de la nécessité d'évaluer et de gérer ce risque pour préserver la stabilité financière mais aussi pour favoriser des pratiques durables. Depuis 2020, l'ACPR mène des exercices de stress tests climatiques afin d'intégrer au mieux ce risque dans les évaluations long terme des assureurs. Dans la première partie, l'étude porte sur les scénarios de simulations risque-neutre permettant d'intégrer le risque climatique dans les trajectoires des actions. Les actions sont rassemblées par secteur, conformément aux regroupements établis par l'EIOPA. Différentes granularités ont été testées, suivies de l'application des chocs proposés par l'EIOPA afin d'examiner les impacts sur le BE et la TVOG. La deuxième partie propose une nouvelle dynamique en univers risque-neutre pour modéliser les actions, visant à intégrer le risque climatique dans leur dynamique pour une meilleure appréhension de ce risque. Le modèle proposé repose sur deux facteurs : le premier, systémique, commun à toutes les actions, représentant le risque carbone dans notre étude, et le second est spécifique à chaque action. En complément, nous pouvons utiliser ce modèle en réalisant des hypothèses sur la structure de volatilités à différents horizons. Une méthode qui utilise les scénarios du GIEC pour déduire des scénarios de volatilités est proposée. Dans la troisième partie, le modèle élaboré dans le chapitre précédent est utilisé pour des applications de type monde réel incluant le calcul des chocs à différents horizons et l’application de la théorie de gestion de portefeuille de Markowitz.
Abstract
Climate change represents a major financial risk that insurers need to take into account. The impact of climate change on financial markets is a subject that is increasingly occupying the attention of insurers, financial institutions and investors who are aware of the need to assess and manage this risk to preserve financial stability but also to promote sustainable practices. Since 2020, the ACPR has been conducting climate stress test exercises to ensure that this risk is factored into insurers' long-term valuations. In the first part, the study focuses on risk-neutral simulation scenarios that allow climate risk to be integrated into stock trajectories. Equities are grouped by sector, in accordance with the groupings established by EIOPA. Different granularities have been tested, followed by the application of shocks proposed by EIOPA to examine impacts on BE and TVOG. The second part proposes a new risk-neutral dynamic for modeling equities, aimed at integrating climate risk into their dynamics for a better understanding of this risk. The proposed model is based on two factors: the first, systemic, is common to all equities, representing the carbon risk in our study, and the second is specific to each equity. In addition, we can use this model to make assumptions about the volatility structure at different horizons. A method using IPCC scenarios to derive volatility scenarios is proposed. In the third section, the model developed in the previous chapter is used for real-world applications. The aim is to calculate shocks at different horizons and under different calibration periods in order to assess impacts. In addition, Markowitz portfolio management theory is implemented by taking several time horizons, calibration periods, and adding climate constraints to observe the deformation of efficient frontiers.
Mémoire complet
